银华富裕主题混合基金老将焦巍:在有鱼的地方打鱼

　　金融界基金09月07日讯 银华富裕主题混合型证券投资基金(简称:银华富裕主题混合,代码180012)09月04日因其净值下跌2.78%而引起投资者的关注。本基金现行净值为5.6586元,累计产生6.6116元。

　　银华富裕主题混合基金成立以来收益1,059.08%,今年以来收益57.85%,近一月收益2.36%,近一年收益63.46%,近三年收益129.25%。

　　银华富裕主题混合基金成立以来分红4次,累计分红金额50.80亿元。目前该基金开放申购。

　　银华富裕主题混合基金经理为焦巍,自2018年12月27日管理该基金,任职期内收益158.82%。

　　最新基金定期报告显示,银华富裕主题混合基金重仓持有山西汾酒(持仓比例9.23%)、贵州茅台(持仓比例7.88%)、五粮液(持仓比例7.75%)、药明康德(持仓比例7.70%)、恒瑞医药(持仓比例7.43%)、海天味业(持仓比例6.32%)、泰格医药(持仓比例4.86%)、通策医疗(持仓比例4.84%)、珀莱雅(持仓比例3.92%)、康泰生物(持仓比例3.79%)。

　　报告期内基金投资策略和运作分析

　　2020年的上半年特别是二季度的市场强势令银华富裕基金经理焦巍大跌眼镜,银华富裕基金经理焦巍的组合在一季度受到疫情影响较大,二季度表现则较为良好。但银华富裕基金经理焦巍不断提醒自己这更多归功于流动性的全球泛滥和市场某种风格到达极致后的摆动所致,重点企业基本面并未发生改变。相较于一季度,银华富裕基金经理焦巍二季度主要操作集中在三方面:一是精化了消费,二是加强了医药,三是清仓了组合中原有的高ROE低估值板块,增加了对能力范围圈内科技股的配置。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至本报告期末本银华富裕主题混合基金份额净值为4.9072元;本报告期银华富裕主题混合基金份额净值增长率为36.89%,业绩比较基准收益率为2.10%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　首先,继续在有鱼的地方打鱼。这决定了行业配置上对格局的注重大于空间。很多新兴成长行业的空间巨大,想象力丰富,但行业格局不确定,难以找到赛道龙头,或者龙头的地位容易被新技术颠覆。而已白酒为代表的消费行业具有粘性,医药行业具有专利悬崖保护。银华富裕基金经理焦巍更愿意在行业配置集中在这些能够长期诞生牛股的水草丰美之处。不在非战略方向上浪费战略资源。消费和医药将继续是银华富裕基金经理焦巍最重点的战略方向。

　　第二,坚持不在容易淹死的地方打鱼。很多公司的增长曲线完美,但竞争激烈,对研究和跟踪的信息及时性要求极高。银华富裕基金经理焦巍选择了知其雄守其雌的战略回避。银华富裕基金经理焦巍不善于按照公司订单或者销量的外部因素的季节边际变化投资,因此组合缺乏短期弹性。但银华富裕基金经理焦巍坚持认为公司的核心竞争力能够帮助投资者保持长期淡定和度过短期困难,并在避免昂贵的交易摩擦成本。不以战术上的勤奋代替战略上的懒惰。这也是我们在大类资产上越来越少做择时和风格配置的原因。

　　第三,拿出大约十个点的仓位在海拔5000米的地方打鱼。这是银华富裕基金经理焦巍开始加大对能力圈范围内科技股配置的思考。银华富裕基金经理焦巍对科技股的选股思路类似于消费,更加注重其行业格局、定价权和粘性。因此银华富裕基金经理焦巍不会配置消费电子和新能源等自己能力圈范围外的行业,而集中在云化的计算机和芯片设备两个方向。这部分的公司估值都确实在青藏高原。但银华富裕基金经理焦巍在学习华为和毛选的心得中,认为阿克赛钦的地位和藏南完全不同,尽管后者水草肥美,但需要劳师袭远。前者则卡位东北亚的制高点,可以以逸待劳。

　　银华富裕基金经理焦巍对下半年的主要担忧在于高估值和短期市场情绪过度演绎。对股权类资产的长期风险和短期风格转换,银华富裕基金经理焦巍认为能力圈外难以把握,因此选择性忽略。