净利暴增49倍,于爱帝宫而言仅是个开端

　　中期股东应占净利润同比增长逼近49倍，爱帝宫（00286）于市场动荡的2020上半年交出异常亮眼的业绩答卷。

　　智通财经APP了解到，月子中心行业大龙头爱帝宫于8月28日晚间发布公告称，公司在公共卫生事件肆虐的2020上半年，不仅实现营收规模同比大幅增长40.5%至3.24亿港元（单位下同）；毛利总额录得1.39亿元，同比增幅达184.21%；最终录得股东应占净利润2599万元，实现了4869.4%的同比飙涨。二级市场方面，公司自5月底就有资金显着进入的痕迹，股价自5月26日开启冲涨态势后的1个月左右时间，累计涨幅超过了76%，不仅远高于年初平台，更创出近两年来的股价新高，期间成交活跃度也呈明显放大的趋势。

　　目前公司股价仍在高位平台运行，或许随着此次中期业绩展现出公司向好的经营态势之后，爱帝宫有望开启一波空中加油的上升行情。

　　行情来源：智通财经

　　业务聚焦已成型，净利同增几十倍

　　聚焦月子中心主业，爱帝宫营收规模录得逆势增长。智通财经APP了解到，由于2020上半年完成剥离国内医学抗衰老业务，爱帝宫健康产业基本完成剥离，收入贡献中月子服务以98%营收占比几乎成为唯一主业，公司已经朝着聚焦经营更进一步。而得益于月子服务收入贡献的增加，公司2020上半年整体营收规模实现同比增长40.5%至3.24亿元。

　　传导至利润端，月子中心业务高利润水平直接将净利规模抬升几十倍。智通财经APP了解到，得益于月子中心高毛利率的拉动，爱帝宫2020上半年毛利率水平录得42.9%，较去年同期大幅增长21.7个百分点，叠加营收规模增长，毛利总额实现1.84倍同比大幅增长至1.39亿元。计入其他收入和各项费用之后的2020上半年净利润达到2566.8万元，较去年同期的212.8万元增长超11倍，扣除非控股权益部分后的股东应占净利润为2599万元，同比增幅达到夸张的48.7倍。

　　而从月子中心业务同比数据来看，逆势增长态势同样十分明显。智通财经APP了解到，2020上半年爆发的公共卫生事件，导致全球经济增速减缓，大部分行业都因此而出现停业过程。不过月子中心服务业，因服务对象为产后妈妈及新生儿，不能择期消费，刚性需求特质突显，因此在特殊期间该需求仍然保持强劲，行业整体保持正常运营。不过卫生事件抬升了行业服务门槛，也使得全国月子中心普遍受到不同程度的影响，此背景下龙头服务商凭借过硬的实力，在此刻正在持续收割市场，不断提升行业集中度。

　　资料显示，即使在拒收了不少潜在高风险客户，以及部分已预订但因通关隔离规定而无法前来深圳的香港客户，爱帝宫月子中心2020上半年营收仍实现12.3%同比增长至3.13亿元，毛利总额保持11.4%的同比增长，而费用方面，行政开支录得11.5%同比下滑，销售及分销开支也只是小幅增长5.7%，使得月子中心净利润同比大幅增长13.1%至4796.7万元，净利率得到进一步提升。

　　展望未来，随着月子中心行业不断增长，以及爱帝宫不断发挥龙头品牌优势，公司业绩仍将维持高增长态势。

　　黄金发展之际，龙头优势尽显

　　生育政策放宽、消费升级、资本助力等因素，正推动月子服务行业持续增长。智通财经APP了解到，2015年10月，十八届五中全会决定全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策。2016年，中国的人口出生率从2015年的12.07‰上升至12.95‰，之后虽然有多回落，但每年新生儿保持在1500万左右，2019年达到1465万保持相对稳定趋势。前瞻产业咨询数据显示，2018年新生人口中约51%为二孩。与此同时，近6年我国人均医疗保健消费支出逐年上升，复合增速达13%，医疗保健消费支出占人均消费支出的比例从2013年的6.9%提升到2019年的8.82%，居民消费水平持续提升。受益于二胎政策放开、月子中心提供的高端、专业服务与消费升级相匹配，为国内月子中心市场规模增长提供了牢固的基石。

　　而资本也在强势进驻，还在进一步助推行业发展。2016-2020年5月，国内月子中心投融资事件共125起，合计金额45.92亿。2016-2019年投融资事件数虽然有所下降，但单笔金额提升较快。2018年国内月子中心的市场规模已经近93亿，2016-2018年复合增长率为17.06%，高于母婴健康管理行业中的家政月嫂、体验中心等其他子板块，客单价预计增速在5%左右，人次增速贡献更明显。

　　并且就目前而言，行业未来增长空间依旧十分广阔。根据弗若斯特沙利文数据显示，中国大陆月子中心的市场渗透率不到5%，而2018年中国台湾月子中心机构约为350家，其渗透率高达60％以上，考虑两地生活传统、支付体系接近，内地的渗透率还有较大提升空间。按照2019-2025年CAGER17%预测，2025年中国月子中心行业市场规模有望达281.2亿元。月子中心凭借其护理专业性及功能配套等优势，未来市场份额将超越家政月嫂，在母婴健康管理细分领域中占比最高。

　　行业前景虽然广阔，但是能够随之受益的却是只有爱帝宫这样的龙头服务商。智通财经APP了解到，由于月子中心准入门槛较低，当前行业集中度分散，2018年月子中心CR5规模占比11.3%，其中爱帝宫在全国市场占有率为4.34%，处于龙头地位。虽然市场分散，但由于母婴护理行业在国内尚属新兴行业，月子中心在前期获客成本较高，各类广告推广、租金、人力资源的费用较大，可能出现收入无法覆盖各类成本费用的情况。

　　再加上月子服务客单价高、试错成本高，因此具有强品牌特性，消费者更愿意接受品牌知名度高的月子中心，品牌形象直接影响到月子中心的入住率，进而影响盈亏平衡周期和利润率，因此月子中心行业盈利门槛是非常高的。目前新三板的几家大型月子中心企业来看，整体盈利能力都不高，甚至出现多年亏损、退市的情况。新三板上市的喜喜母婴、大美股份以及退市的喜之家、福座母婴，2016-2019年的净利率基本都为负值。

　　不过，大龙头服务商爱帝宫却凭借知名度高，获客成本低；母婴健康照护技术体系，将服务细化为1300个标准操作要点，保证母婴安全；标准化运营体系，拥有9大服务体系；拥有健康照护专家团队，包括母婴护理、母婴营养、乳房管理、产后修复等专家，保证专业性；专有健康护理产品，保准化和专业性拉开了与普通月子中心的差距等核心竞争优势，一直以来都保持着收入利润高增长。数据显示，2016-2019年收入复合增速62.3%，利润复合增速92.8%，2019年毛利率43.8%，同期月子中心数量复合增速36.8%，月子中心内生收入复合增速约25%，2020年上半年净利润率更是实现逆势增长。

　　目前爱帝宫已经成功聚焦专注月子服务，并且公司北京、成都经营数据也都证明其异地扩张复制的能力。面对当下行业性发展机遇，公司计划使用“内生+外延”双品牌策略拓展客户群体，其中“爱帝宫”品牌，定位高端，此外公司计划开创新的中端子品牌，在全国范围内开设针对中等收入人群的舒适型月子中心，双品牌布局，以实现对高端及普通类型的月子服务的全面覆盖，进一步扩大行业市占率领先优势。此背景下，爱帝宫二级市场也将随之开启一波强势的中长期行情。