花旗：龙光集团四轮驱动战略，业绩跨周期持续增长

　　著名国际投资银行花旗发布最新研报，推荐买入龙光集团（03380.HK），目标价上调至19.3港元。花旗指出，龙光集团2020年中期归母核心利润53.3亿元，同比增长18.3%，核心利润率17.6%，盈利能力持续领先行业。花旗认为，龙光集团未来将奉行“住宅开发+城市更新+商业运营+产业运营”的四轮驱动战略，土储优质，龙光集团长期事业合伙人计划将激励管理层持续创造优于行业的业绩，未来业绩增长确定性高，派息持续优厚，是投资者的长期价值之选。

　　花旗指，基于优质充裕的土储和强大的执行力，龙光集团2020上半年实现权益合约销售额463.5亿元，同比增长12.1%，完成全年1100亿元权益销售目标的42%，权益销售额增速居行业前列。花旗预测龙光集团可顺利完成1100亿元的2020年权益合约销售目标，未来三年权益合约销售额可以保持每年20%的增速。

　　花旗指出，依托前瞻性的布局和区域深耕战略，龙光集团全国化布局粤港澳大湾区、长三角两大核心都市圈和西南、中部两大城市群，通过招拍挂、收并购、城市更新等多渠道扩充优质土储资源。截至2020年6月30日，龙光集团拥有土储总货值9340亿元，其中大湾区土储货值增加至7620亿元，占土储总货值比重82%，支撑龙光集团未来业绩跨周期持续增长。

　　花旗认为，城市更新是龙光集团获取高价值土储的重要方式，具有差异化竞争优势。截至2020年6月30日，龙光集团共计在11个城市拓展了87个城市更新项目，可转化土储货值4549亿元，其中94%位于大湾区。这些城市更新项目布局好，质量优，价值高，孵化快，盈利可见性清晰，未来3年每年可贡献约20%的核心利润。

　　花旗并指，龙光集团目前在深圳区域已经拥有9个轨道交通上盖商业项目，未来五年龙光集团商业运营持有面积将持续增加，成为龙光集团长期稳定收入来源。