携“更新鲜、更适合”产品属性 飞鹤奶粉港交所提交IPO申请

　　被誉为中国乳业改革创新品牌典范的飞鹤奶粉，在“更适合”之路上行稳致远，在坚守质量底线、标准引领、创新驱动等方面取得了卓越的成绩。在产业模式、科研创新、品牌升级的发展上耕耘不缀，硕果累累。

　　与众多诸如腾讯、工商银行、中国石油等曾以硬核实力在IPO中一战成名的优秀企业一样，飞鹤奶粉的IPO之路也已正式启动。近日，飞鹤乳业向港交所提交申请表，正式启动上市流程。

　　显然，这搅动了资本的一池春水。细观这家乳企，以成熟产业升级、创新配方优势，建立起核心品质壁垒。提升抗风险能力的同时，也赋能市场。企业连续数年高速发展，营收、净利、毛利率、资金流等核心数据持续向好，2018年更以超7000万罐产品、103.92亿元营收、25亿元税收，展示出强大消费号召力。如此一家价值企业，会演绎怎样的资本故事?又为处于振兴关键期的中国乳业，带来哪些改变?

　　奶业振兴

　　2019年2月19日，中央一号文件发布再次强调奶业振兴，同时，实施婴幼儿配方奶粉提升行动，这一表述首次被提出。

　　不难发现，我国正处于奶业振兴的关键期，而婴幼儿配方奶粉成为破局关键。这一过程中，龙头企业飞鹤乳业的引领作用不容忽视，背后的资本力量更是重要考量。

　　中国奶业协会副秘书长周振峰表示，“奶业是规模产业、标准化产业、密集型产业，其高质量发展需要资本的带动和支持”。

　　众所周知，作为三产融合代表，乳业有较长的产业链条和高频创新需求，充足的资金支持是一个重要考量。资金赋能下的龙头乳企，不但能提升乳制品品质、产量，更以核心竞争力，碾压洋品牌，提振消费信心、产业信心。

　　而从投资者的角度看，消费信心提升能让企业更快、更稳、更强发展，为投资者降低风险、带来可观收益，从而吸引更多资本加持乳业，形成良性循环。

　　以此来观，飞鹤乳业此次闯关资本市场，对实现奶业振兴，提振消费信心、投资信心有着积极影响。

　　核心价值

　　数据显示，中国婴幼儿配方奶粉市场的零售额由2014年的1605亿元，增加至2018年的2450亿元，复合年增长率11.2%。

　　龙头业绩

　　来具体看看飞鹤乳业的龙头表现。

　　对投资者来说，业绩是考量投资标的优劣的重要标准。在此方面，飞鹤乳业的答卷较为亮眼。

　　飞鹤招股书显示，2016-2018年报告期内，营收分别为37.24亿元，58.87亿元和103.92亿元。同期毛利分别为20.34亿元、37.9亿元及70.19亿元。毛利率分別为54.6%、64.4%及67.5%。流动资产总额分别为30.14亿元、44.22亿元、72.95亿元。

　　核心数据的持续向好，意味着飞鹤正处于快速成长期。

　　值得强调的是，从营收细分来看，飞鹤在一线城市的营收正在高歌猛进。

　　飞鹤的强劲表现，则证明其已卡对C位。按 2018年的销售价值计算，飞鹤位列国内婴幼儿配方奶粉市场第一，市场份额 15.7%，且位列中国超高端婴幼儿配方奶粉市场第一，市场份额24.7%。

　　以一线城市上海为例，飞鹤的年度销售额由2017年的800万元增加至2018年的1210万元，同比增加52.5%。

　　强悍数据，展示了飞鹤乳业的发展潜力，也凸显出行业龙头的稀缺价值。

　　品质壁垒

　　从微观层面看，首先这得益于其高端产品战略。

　　市场层面看，鉴于国民收入提升、精细化喂养成为趋势，市场未来最值得期待、最具成长性的细分领域在于高端产品，这正是飞鹤主营业务中最亮眼的部分。

　　以飞鹤乳业明星产品系列星飞帆为例，2016年销售额为7.1亿元，2018年为51.1亿元，复合年增长率高达168%。

　　高端产品的成功，让飞鹤2018年成为国内首个突破100亿元目标婴幼儿奶粉企业，全年销售额达到103亿元。

　　同时，其2019年制定的目标，更令各界期待。2019年1月24日，飞鹤乳业总裁蔡方良对外宣布，2019年飞鹤的目标是实现含税销售额150亿元。

　　事实上，飞鹤乳业卡住高端奶粉C位背后的意义，并不止使自身具备高收益的特性，对其资本风险的把控，也起到重要作用。

　　在资本市场，风险是投资者考量个股时不可忽视的因素。在食品生产企业中，最大的风险在于食品安全问题。

　　2019年4月28日，国家市场监督管理总局公布的2019年第一季度食品安全监督抽检情况分析的通告显示，乳制品抽检11201批次，合格样品11189批次，合格率99.9%。婴幼儿配方食品抽检1534批次，合格样品1532批次，合格率99.9%。均高于总体合格率。

　　可以说，经历10年的阵痛、变革、创新、提升，在政府严格监管与企业严格把控下，国产乳制品几乎已不存在产品安全问题。同时，飞鹤连续57年无安全事故的记录，也值得投资者参考。

　　由此看来，无论是消费还是资本市场，乳企面临的最大风险不是安全，而是品质。

　　在某种意义上，乳企，尤其是奶粉企业的下半场竞争，实际上是品质之争。

　　在产品层面看，飞鹤乳业多年塑造的深厚品质壁垒，既保证并提升了产品高端性，又让其自身资本风险降到最低。

　　而这座品质壁垒的秘密，在于“更新鲜，更适合”的产品属性。

　　产业模式赋能

　　“新鲜即优质，优质的奶粉应该以新鲜生牛乳为原料。”农业农村部奶及奶制品质量监督检验测试中心(北京)主任王加启表示。

　　但事实上，乳业专家宋亮曾表示：目前市场上大部分乳企都是采用干湿混合工艺生产配方奶粉，仅有少数企业可以做到用鲜奶一次成粉。

　　而飞鹤便是为数不多使用鲜奶湿法工艺的代表。

　　据了解，飞鹤奶粉100%由生鲜牛乳生产，一次喷雾加工成粉，杜绝二次加工，这也成为了飞鹤竞争的杀手锏。而飞鹤能完全使用对鲜牛乳要求极高的湿法工艺背后，则是全产业升级的功劳。

　　飞鹤乳业总裁蔡方良指出：对飞鹤来说，新鲜不仅指看得见摸得着的产品，也不仅是从保质期这个单一的时间维度来评判，对更新鲜的追求已越来越丰富和延展：飞鹤依托产业模式，保证100%新鲜生牛乳一次成粉，最大程度保留了牛奶的营养价值;通过精细化管理，实现了最快9天即可从挤奶到送达消费者手中。

　　据悉，飞鹤的产业模式位于我国黑龙江，北纬47度世界黄金奶源带上，实现了从源头牧草种植、规模化奶牛饲养(大牧场)到生产加工、物流仓储、渠道管控乃至售后服务各环节的全程可控可追溯。

　　技术优势

　　众所周知，中外婴幼儿存在一定体质差异。基于此，飞鹤乳业立足中国母乳与中外宝宝体质差异，研制“更适合中国宝宝体质”的高品质奶粉，解决母乳化脂肪、母乳化蛋白和蛋白过敏三大难题，以“更适合”理念扭转国人选购奶粉的标准。

　　据了解，飞鹤乳业根据中国母乳的“黄金标准”进行研发。针对中国宝宝体质，联合中国科学院耗时一年，对数百名中国宝宝进行了奶粉临床喂养试验。同时，整合全球研发资源研制了贴合母乳、更适合中国宝宝体质的配方，其中便包括飞鹤销售的核心产品——“星飞帆”。

　　中国乳制品工业协会名誉理事长宋昆冈表示，“婴幼儿配方乳粉的质量与生产，不仅是个经济问题，也是一个重大的民生问题，飞鹤奶粉利用研发保证高品质，给乳品行业做了一个表率，做了一个榜样。”

　　各方态度

　　显然，这些核心能力，成为投资者的重要考量因素。不过，拉开多维视角，飞鹤乳业的领军者的稀缺价值还有更具象的体现。

　　在“好产品，自会说话”的乳业，飞鹤乳业的高品质奶粉，自然也为其带来较高的市场份额。

　　招股书显示，按2018年零售销售价值计，飞鹤品牌在国内和国际同业中位列第一，市场份额为7.3%，若按2018年销售价值计算，其在国内婴幼儿配方奶粉市场位列第一，市场份额为15.7%。在中国超高端婴幼儿配方奶粉市场位列第一，市场份额为24.7%。

　　国际方面，在“一带一路”机遇与扩大开放的背景下，越来越多的奶粉企业开始从中国走向世界，其中，飞鹤乳业在全球的市场份是名列前茅。据国际知名咨询公司欧睿公布的数据显示，2018年全球婴儿营养品市场，飞鹤乳业市场份额排全球第六，是排名最高的中国婴幼儿奶粉品牌，与全球前五仅差0.3%。

　　同时，顶尖的产品品质，也让飞鹤乳业获得国际行业专家认可，其于2015至2019年连续5次获得"世界食品品质评鉴大会金奖"，该奖项被誉为食品界的"诺贝尔奖"。

　　新形象、新价值

　　飞鹤乳业的赴港上市，为中国乳业打开了新形象、新价值的大门。众所周知，香港不仅是国际公认的世界金融中心，也是著名自由贸易区，这里有全世界最优秀的投资者，资本热土的资金“虹吸”效应明显。

　　中国经济传媒协会金融与产业研究院院长柴永强表示，飞鹤乳业选择在港上市，既为全球了解中国奶粉提供了窗口平台，更为中国乳业走向全球资本市场创造良好开端。飞鹤乳业能借鉴其他国际企业的经营、管理经验，已让其飞的更高更远。

　　机遇与挑战交融中，凸显出飞鹤乳业作为领军企业的破局价值。一再突破重塑市场格局、刷新新国货消费认知的飞鹤乳业又站在了一个破局节点：闯关资本市场，用崭新活力的新形象、新价值刷新国内外资本认知。

　　不忘初心，方得始终。飞鹤奶粉依托龙江大地水草丰美的地缘优势，全新打造更新鲜、更适合中国宝宝体质的奶粉，用高品质产品赢得万千宝妈芳心，为中国宝宝的成长尽职尽责，悉心护航、