阿里上市造梦72家顶尖基金继续增持百度

近期阿里巴巴上市在即,受关注度大增,上市前披露的二季度业绩报告令投资者印象深刻。上半年电商各平台总GMV达到了9310亿元,二季度总营收157.1亿元,净利润73亿元,移动平台收入同比增长9倍达24.54亿元。

这样一份业绩,让投资者激动,但激动过后最好冷静一下。

美国《投资者商业日报》日前做了一个调研,他们统计了过去三个月最受顶尖基金公司青睐的股票名单,发现曾经最受基金公司追捧的苹果公司,已经被39家基金公司卖出,而Facebook、百度和研发丙肝新药的吉利德则位列最受欢迎之列。

这也是华尔街投资高手的选择。福布斯6月27日发表研究称,百度股票的持有者中新增了10位“泰坦”级级别的基金经理,他们分别来自摩尔资本、SAC资本、GMO私募、Citadel、VikingGlobal、ThirdPoint、RenaissanceTech和索罗斯基金管理、Pine River对冲基金、阿帕卢萨资产管理,文章说,“这并非寻常。”

这很有意思。此前外界预期阿里巴巴将严重利空科技行业的大盘成长股,比如Facebook,其次将影响中概股和其他一些具知名度的个股,因为基金经理们需要空仓拿钱去认购阿里巴巴的股票。

但现在的现实是Facebook不减反增,百度作为中概股的龙头,更是被72家顶尖基金公司在过去3个月增持,总投资额预计在10.7亿美元左右。文章并没有提及Facebook被增持的原因,但特别列举了百度受青睐的一些关键点,如投资室内导航公司,及加强与阿里巴巴的竞争等。

为什么会这样?显而易见的一点是,Facebook和百度最大的相同之处,就是过去一个财季,移动营收在总营收中的占比迅速攀升,其中Facebook移动营收占比高达59%,百度则也首次超过了30%。

阿里巴巴的业绩虽然在BAT三巨头中名列前茅,却也有隐忧,那就是其移动收入在总盘子中占比过低,仅为15.6%,且这块业务利润率偏低,变现率仅为1.49%,远低于PC端的3.15%。交易+广告的PC模式在移动端将接受挑战,快速增长的移动端无法将PC收入直接平移,是未来的最大问题。

此外,二季度阿里巴巴的运营利润有78%,虽然业绩亮眼,但同比利润率已趋缓,表明高增长将非常态。而百度的二季度财报显示,总营收119.86亿元,净利润35.47亿元,移动收入在总营收中已过30%,在BAT中占比最高,相当于阿里和腾讯之和。在给出的下季度业绩指引中,总营收将达到134.2亿元,按目前的增速,假设阿里在上市后增速出现放缓,百度仍保持目前的高增长态势,两个季度之内百度就能在营收上超过阿里巴巴。

百度目前仍牢牢控制了80%的移动搜索份额,每天向第三方导出流量已达到10亿级别,且目前移动站的比例已超过50%,这对于百度而言是一个中长期利好。移动端广告和PC端广告在每次点击费用方面的差距已越来越小,竞争对手未对百度构成实质性威胁。百度移动业务的货币化,是大公司中做得最好的,目前在总收入中占比30%,但货币化的潜力只开发了一小部分,仍有巨大潜力有待挖掘。

再来看腾讯的二季度财报,2014年上半年腾讯总营收为381.46亿元,是BAT中最高的,同比增长37%;净利润110.68亿元,同比增长36%。第二季度营收197.46亿元,同比增长37%,净利润58.74亿元,同比增长42%。其中,QQ手机版与微信上智能手机游戏的总收入于2014年第二季相应增长至约人民币30亿元。

腾讯高管在解读Q2季度财报时说过,未来两季度腾讯移动游戏收入不会出现大规模增长,潜台词就是在不对用户进行硬性商业推广的前提下,微信和手Q平台现在的游戏分发量已经到达顶点。换句话说,二者的持续增长乃是腾讯股价的命脉所系,微信和手Q游戏平台不可能无节制的进行游戏分发,而需要在保持现有MAU和DAU的基础上,从国际市场获取进一步的份额。

阿里、腾讯、百度类似美国市场的亚马逊、Facebook、Google。因此我们引入从美国市场现状加以参考。目前,Google和亚马逊正在进行的全面决战中,Google已明显在市场上占优,而亚马逊受kindlephone业绩不佳等因素影响,已显疲态。此前Facebook因用户规模达到顶点的原因,在市场规模上已全面不敌亚马逊和Google,但因最近移动市场成绩亮眼,才得以重新成为基金经理的宠儿。

回到国内,综合来看,受电子商务发展天花板的限制,阿里目前营收和净利均已达顶点,境况类似于亚马逊,如在移动端无强力手段,则指标必将下滑。腾讯的重点则在于国际化,同Facebook一样,增长的命脉系于能否令更多用户、尤其是移动用户使用腾讯的社交网络。而百度则类似于Google,增长潜力较大,业务增长的手段和空间更多,对电商和社交系竞争对手都能形成较大的威胁。

腾讯比Facebook有利的一点是,是微信在移动端的超级强势,这也让腾讯对移动市场颇具野心,在京东、微店等多个战略点上都和阿里巴巴发生了直接冲突,相信也是阿里在移动端未来的隐忧。但正如上文所说,腾讯的商业帝国命脉,始终在于能否让更多人使用其社交网络,在国内市场饱和的情况下不思海外扩张,反而与风头正健的阿里直接冲突,这样的格局,相信会在一定程度上影响投资者对其的估值。

再来看百度,与Google相比,尽管在市场规模上有所不如,但同为技术型企业,值得一提的是,百度也有相当部分领先的指标。过去两年百度在技术研发方面投入大量资金,在战略布局上也进行了持续的努力。目前共有14款app用户过亿,云计算、大数据和百度大脑等高技术研发项目也风生水起,至少在国内与阿里爆发Google-亚马逊式的冲突时,百度有很多Google现成的作战思路可以参考。

但百度的目标显然并不打算局限在一城一地。提出“连接人与服务”之外,百度前不久发布的直达号被誉为可与Googleandroid相提并论的战略性动作,百度葡语搜索后也开启了国际化的战略。同其他对手相比,在估值方面,百度的收入增长和盈利能力使其成为一个有吸引力的长期投资,更有吸引力的条件在于百度在移动端的布局,以及在长远发展战略上的清晰态度。一个健康可持续的发展模式,是百度未来在资本市场上获得青睐的关键,短期内百度市值超越千亿美元,已不是一个问题,相信在未来半年百度市值将持续看涨,有望突破1200亿美元。