谷歌市值已接近3900亿美元 上市10年暴涨17倍

8月8日,据福布斯网站报道,Google于2004年8月19日上市,当时估值高达230亿美元(约合人民币1418亿元),市盈率为80倍。当时成立刚6年的Google年化营收为27亿美元(约合人民币167亿元),利润为2.68亿美元(约合人民币16.53亿元)。

目前,Google市值接近3900亿美元(约合人民币24051亿元),暴涨超过16倍,年化营收为640亿美元(约合人民币3947亿元),利润为130亿美元(约合人民币802亿元)。Google是市值第三高的美国公司,仅次于苹果的5657亿美元(约合人民币34887亿元)和埃克森美孚的4191亿美元(约合人民币25846亿元)。过去10年,Google股价涨幅超过了10倍。

Google的IPO(首次公开招股)不同寻常。Google在招股说明书中称将融资2718281828美元(约合人民币16763644033元)。Google两名创始人在包含在招股说明书的一封公开信中称,公司的目标是“不作恶”(Don’t be evil)。

通过与投资银行讨价还价,Google把在IPO中支付给投资银行的佣金比率由通常的4%降低到2.8%。在大多数IPO中,尤其是融资金额在5000万-2亿美元(约合人民币3.1亿-12.3亿元)之间的IPO中,投资银行的佣金比率通常高达7%。

与大多数IPO不同的是,Google通过拍卖方式出售股票。至少在理论上,拍卖能尽量抬高Google出售股票的价格,使散户投资者与基金经理都有机会在一级市场上购买Google的股票。由于需求疲软,Google在IPO前夕缩减了出售股票的数量,下调了发行价。Google曾把IPO价格区间定为108-135美元(约合人民币666-833元),但最终以85美元(约合人民币524元)的价格上市,仅出售了2250万股股票,融资19亿美元(约合人民币117亿元)。更让Google难堪的是,上市首日股价涨幅达到18%,报收于100.34美元(约合人民币618.8元),这表明拍卖没有达到Google尽可能提高出售股票价格的目的。在许多人眼中,Google IPO是失败的。

Google在IPO中融资金额低于预期的部分原因只是运气欠佳:就在Google IPO数周前,有大量科技公司上市的纳斯达克股票交易所以及雅虎——Google当时的头号竞争对手,一直呈现下跌态势,也使IPO市场感受到了寒意。

但是,另外两个因素更为重要。第一个因素是路演表现欠佳。当一家公司上市前,为了刺激公司股票的需求,公司和承销商的高管,会花两周左右时间,到各大城市“忽悠”机构投资者,回答它们的问题。但是,Google高管拒绝回答机构投资者提出的许多问题。因此,投资者对Google未来的盈利能力提出了质疑。

导致Google下调IPO发行价的第二个因素是主承销商瑞士信贷和摩根士丹利在股票拍卖中“做了手脚”。承销商们发现,传统的股票发行方式对它们最为有利,感受到了拍卖方式的威胁。在拍卖方式中,承销商将不再能把估价偏低的股票分配给与它们关系更铁的客户。

因此,两家主承销商不愿意使拍卖方式被认为是成功的,但也不愿意看到股票拍卖“一败涂地”,这有损它们作为主承销商的声誉。承销商向各机构投资者“通风报信”称,只要出价85美元,它们就可能购买到Google的股票。果然不出所意料,大量买盘的出价都是85美元,出更高价格的买盘相当少。Google被迫接受了85美元的发行价。

Google和献售股东在IPO中募集到的资金低于应有的水平。但是,在IPO中出售的股票只占到Google总股本的8%,随着Google利润由当年的2.86亿美元一路上升至130亿美元,股价涨幅也超过了10倍,当年没有出售股票的员工和投资者获得了丰厚回报。Google证明,有针对性的搜索广告是一项盈利能力颇高的业务,这也是Facebook在2012年上市时估值高达1040亿美元(约合人民币6414亿元)的原因。(竹子)