国庆节后的黑马股你还能在买入吗?

　　国庆节后的黑马股你还能在买入吗?

　　国庆长假即将开始，一些股民还是会选择持股过节，一遍休息还能一遍挣钱多好，但有些股民还是会纠结选哪只股票会带来收益呢?小编记得节后的黑马股就是个不错的选择。

　　重庆百货(600729)：混改落地助力公司焕发新活力

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李慧/刘青松 日期：2020-09-29

　　重庆百货是西南地区规模最大的零售企业。公司成立于1950 年，于1996 年在A 股上市。公司主要经营地区是重庆及周边地区，经过几十年的发展，已经逐渐成为西南地区实力最为雄厚、规模最大、竞争力最强的零售龙头企业。公司业务涵盖百货、超市、汽车贸易、消费金融等。截至2020 年6 月，重庆百货在重庆市及周边已开设线下门店300 余家，在重庆地区形成了一定的规模优势。

　　“数字化转型+消费金融+管理层重组”助力公司焕发新活力。(1)百货方面，公司搭建“重百云购总部微商城+重百云购总部直播”两大线上统一运营平台，整合资源、统分结合扩大市场影响力。超市方面，公司173 家超市门店上线多点智购业务，113 家门店开通多点配送到家业务。电器方面，重庆百货创建“重百创客”线上平台，可以多方面展示商品，支持团购采购。汽贸方面，打造以用户为中心的智慧数字化运营体系，推动4S 店业务线上化。(2)马上金融是全国第三大消费金融公司，作马上金融最大股东，公司持有马上金融31.06%的股份。马上金融自设立开始发展迅猛，截至2019 年末，营收和净利润分别达89 亿/8.53 亿，位居行业前列，消费金融行业发展迅速，行业集中度不断提升，马上金融后续预期会给重庆百货带来更多收益。(3)公司混改成功落地，引入战略投资者物美集团和步步高集团。物美集团积累了丰富的百货数字化转型经验，与重庆百货合作之后立刻配合重庆百货进行数字化转型，接入多点平台，同时混改有效缓解了原股东重庆商社集团的财务压力。

　　投资建议：预计公司2020-2022 年，归母净利润分别为10.64、11.14和12.43 亿元，EPS 分别为2.62、2.74、3.06 元，对应当前股价PE分别为13、13、11 倍。考虑公司多业态协同的经营能力，混改带来管理效率提升，以及马上金融发展迅速，给予公司2020 年16 倍估值，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：疫情持续;马上金融发展不及预期;业绩预测不及预期。

　　广联达(002410)：满额回购 激励可期

　　类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨思睿 日期：2020-09-29

　　9 月25 日公司公告完成回购股份计划，成交金额约4.0 亿元，占公司股本的0.48%。回购股份将用于股权激励或员工持股计划，体现公司信心。公司云化进展顺利，数字城市推动行业发展，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　满额实施股份回购，显示发展信心。公司前期公告拟进行2-4 亿元的股票回购计划，价格不超过80 元/股，实施期限12 个月。此次公告显示方案实施完成，公司按上限满额完成回购、实施期仅2 个月左右，显示公司对未来发展信心及较强的执行力。回购价格在65.01~72.78 元/股，与目前股价基本接近。此次回购股份将用于未来的股权激励或员工持股计划，也从侧面反映公司已处于行业龙头的同时，发展潜力仍然存在空间。

　　中期业绩增长符合预期。公司中报业绩符合预期，收入16.1 亿(+17%)、净利润1.3 亿(+45%)、扣非净利润1.1 亿(+82%)都体现良好发展结果，并且利润在Q2 实现大幅向上拐点。若将云转型相关合同负债还原，调整后数字造价营业收入为15.13 亿元，同比同口径增长23%。整体反应SaaS 转型顺利。施工业务有望在下半年生产恢复后增速提升。

　　行业迎来数字城市推动。根据官方微信公众号消息，公司在近日召开的额2020 线上中国国际智能产业博览会上表示，融合新一代信息技术，建设绿色、安全、智能的“数字城市”是未来的发展方向。近年来，广联达CIM 系列产品在国内众多项目上落地应用，如福州滨海新城、北京大兴国际机场临空经济区、青岛中央商务区等。

　　估值

　　预计2020~2022 年净利润为4.2、5.9 和8.4 亿元，EPS 为0.36、0.50 和0.71元(基于SaaS 利润率和费用率好于我们先前预期，上修11~12%)。公司现有业务发展顺利，在数字城市有新的增长机遇，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　建筑业复苏不及预期;毛利率水平不及预期。

　　塔牌集团(002233)：立足粤东 湾区风流

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2020-09-29

　　报告摘要：

　　粤东龙头水泥企业，区域布局优势尽显。公司是粤东地区规模最大的水泥制造企业，万吨线实现全面投产，目前可实现水泥年产量2200万吨。产品主要覆盖粤东、粤北、珠三角入海口穗深惠区域及部分赣南、闽西区域，以福州基地为中心，向西进军惠东，东进武平，三处基地向周边辐射，可以承接珠三角、大湾区市场需求，也可稳定粤东、粤北并且辐射闽西、赣南市场。上游矿山资源丰富，区域布局优势明显。

　　湾区发展、基建补短板提振需求。广东省2020 年基建重点项目总投资5.9 万亿，新基建同步发展，2020 年计划投资额达172 亿元。2020年8 月《粤港澳大湾区城际铁路建设规划》获批，总投资金额达4741亿元。针对广东省各地发展不均情况，《2020 年公共服务领域补短板项目》发布，相应项目周期长，体量大，投资额巨大有效提振广东省水泥需求。

　　供给端限制犹存，华南水泥景气将持续。自2015 年的供给端失控，水泥行业竞争关系逐渐恶化，国家针对水泥行业出台一系列政策恢复供需的平衡。广东省产能置换、错峰生产政策趋于严格，2015 年来公司两条万吨线为广东省唯一新增产能。紧供给态势下，公司2020上半年水泥销售均价386.90 元/吨，同比增长17.58%达到历史新高;供给受限，需求不断提升，预计公司水泥价格仍能维持高位，华南区域水泥景气仍将持续。

　　经营稳健，低费率高股息提升核心竞争力。公司近年来业绩稳步提升，保障高额现金分红。资产负债结构行业领先，积极布局产品结构优化，同步发展大健康产业，低费率体现优质管理能力，提升公司核心竞争力。

　　维持公司“买入”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.87 元/2.07元/2.30 元。

　　风险提示：基建投资增速不及预期、水泥价格剧烈波动。

　　龙蟒佰利(002601)：不断加强上下游延伸 发展副废综合利用

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈俊杰 日期：2020-09-29

　　龙蟒佰利发布公告，由攀国投集团牵头，钒钛投资基金、钢城集团、安宁股份、公司全资子公司龙蟒矿冶共同发起组建攀枝花合聚钒钛资源发展有限公司;公司控股子公司云南国钛拟投资建设年产3 万吨转子级海绵钛智能制造技改项目;拟与河南百奥恒新材料科技有限公司成立合资公司，无害化处理公司化工石膏等固体废料。

　　不断加强上下游延伸，由点带面纵深发展。目前硫酸法钛白粉拟扩产企业包括金海、玉兔、惠云钛业等，氯化法钛白粉厂商新/扩建产能包括龙蟒佰利、天原集团等原料国产化趋势明显，攀西钛矿需求持续向好，上游低成本的钛矿对保证稳定生产、提高竞争力至关重要。国际市场上钛原料的发掘或生产非但无大的进展，还呈下降趋势，未来供求关系紧张。组建钒钛资源公司，实现优势互补，建立产品价格话语权，以组建的合资公司为纽带，采取统一销售网络、营销策略，有利于稳定攀 枝 花地区钒钛矿产品价格，减少公司原材料价格波动风险，保障公司原材料供应。同时，以大型“沸腾炉”氯化等核心技术为基础，向下游延伸形成完整产业链，发展高端转子级海绵钛，实现产品的差异化、高端化，降低钛白粉产品单一风险。

　　注重环保和清洁生产，发展废副综合利用。公司目前拥有65 万吨硫酸法钛白粉产能，对副产低浓度的酸性废水和中低浓度的废酸的净化处理和回用对环境保护、可持续发展及公司的产业循环至关重要。废酸与电石泥中和产生的钛石膏的资源化利用是实现绿色产业重要一环。成立合资公司，无害化处理公司化工石膏等固体废料，生产新型建材，能够实现资源综合利用，更好的满足环保要求，同时降低公司处理生产废料成本。

　　维持盈利预测。预计公司2020-2022 年的营业收入为144.25、186.46、230.65 亿元，归母净利润分别为26.62、34.64、43.51 亿元，对应PE分别为18X、14X、11X。维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求及出口不及预期，氯化法技术进展不及预期。

　　国联股份(603613)：B2B平台领跑者 平台、科技、数据打通工业互联网

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：赵伟博/邵珠印 日期：2020-09-29

　　报告摘要：

　　B2B和产业互联网领先平台，发展进入快速成长期。公司是国内领先的B2B 和产业互联网平台，依托国联资源网、多多平台、国联云等分别开展商业信息服务、商品交易业务和互联网应用服务，2019年和2020 年上半年，公司实现营业收入72.0 亿元(+95.9%)和58.1亿元(+133.0%)，公司实现归母净利润1.6 亿元(+69.3%)和1.1亿元(+75.0%)，公司进入高速发展期。

　　B2B 行业渗透率加速提升，市场空间广阔，竞争格局一超多强。中国工业品B2B 电商市场线上交易规模迅速提升，预计由2019 年的7000 亿规模提升至2024 年的2.3 万亿，市场空间广阔。中国B2B电商市场呈“一超多强”、“各有所长”的市场格局，公司主要在内贸服务领域和涂料化工、玻璃、卫生用品等行业具有领先优势。

　　多多平台：从交易切入，越做越“多”的垂直产业互联网平台。我们认为多多平台的核心壁垒在于：

　　1) 国联资源网深耕十余年商业信息服务行业，构建产业资源积累壁垒，成为公司进军B2B 电商和产业互联网平台的基石。

　　2) 从交易切入产业互联网平台，构建信任、数据和科技的先发优势。

　　3) 形成行业、团队、产品、上游和下游的经营策略，多多平台依据产业链思维迅速拓展。

　　4) 积极推广SaaS 化工具，践行平台战略做深产业互联网。

　　国联云：打造技术服务平台，践行科技+数据战略。公司以国联云为主体提供互联网技术业务服务，是公司科技和数据战略的支撑，服务于泛行业工业企业，2020 年新冠疫情以来，国联云推出工业品/原材料带货直播和行业专家讲座等新模式。

　　盈利预测：2020-2022 年，预计归母净利润为2.48/3.78/5.73 亿元，EPS 为1.22/1.85/2.80 元，当前股价对应的PE 为67/44/29 倍，给予公司“买入”评级。

　　风险提示：新品类及新多多平台拓展不及预期;商品价格波动风险;竞争对手增加导致市场竞争加剧。

　　三人行(605168)：股权激励高业绩考核彰显管理层信心 看好公司数字营销业务高速发展

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨艾莉/夏洲桐 日期：2020-09-29

　　事件

　　公司公告股权激励计划：拟向2 名公司高管授予限售股76.39 万股，占总股本的1.10%，授予价格为104.86 元/股，股权激励限售股解除限售业绩考核2020-2022 年归母净利润分别不低于3.5、5.0、7.0 亿元。

　　简评

　　公司发布股权激励计划，高业绩考核指标彰显管理层对公司未来业务发展信心。2020 年9 月28 日，公司发布股权激励计划：(1)股票数量：拟授予限制性股票76.39 万股，占总股本的1.10%，其中首次授予61.11 万股，占本次股权激励的80%，预留15.28万股，占本次股权激励的20%(预留部分的激励对象在本次激励计划经股东大会审议通过后12 个月内确定);(2)授予价格：

　　104.85 元/股;(3)授予人员：本次授予的激励对象共计2 人，分别为授予公司董事、副总经理王川42 万股和品效业务线运营总监李可可19.11 万股;(4)解除限售时间：自首次授予完成之日起的12 个月后、24 个月后、36 个月后，分别解除限售股份的40%、30%、30%。(5)解除限售的业绩考核指标：2020-2022 年公司归母净利润不低于3.5、5.0、7.0 亿元(剔除本次及其他股权激励费用影响)，即同比增速不低于80%、42%、40%;激励对象个人业绩考核在B 或B 以上/C/D 分别解除限售100%/60%/0%。(6)激励费用摊销：根据测算股权激励61.11 万股需摊销总费用6022.51 万元，假定公司于2020 年11 月首次授予激励对象权益，则2020-2023 年摊销费用分别为328.34、3735.85、1414.49、543.82 万元。我们认为公司股权激励所制定的业绩考核目标近三年净利润增速较高，彰显公司管理层看好公司未来数字营销业务发展趋势。

　　我们认为公司未来三年业绩高速增长主要有以下两个驱动因素：(1)原有广告主加大数字营销投放。从2020年上半年公司营收高速增长情况的原因来看，主因是其前五大客户中伊利、中国移动等客户在字节跳动、腾讯、新浪微博等线上媒体的投放金额大幅提升所致。公司2019 年第一大客户伊利收入6.33 亿元，仅占伊利全年广告营销费用110.41 亿元的5.73%，第二、三大客户中国电信和中国移动的收入占比其全年销售费用也较低，仍有较大的提升空间。随着这些品牌对于线上营销渠道的逐渐重视，以及公司通过对市场营销热点的洞察为客户提供更有效的品牌曝光和产品营销内容投放，我们预计原有广告主数字营销收入有望持续增长。(2)获取新的大型广告主客户。公司2020 年上半年新增一汽、快手等头部客户，我们认为公司通过行业内领先的品牌创意和品牌策划能力，以及大型客户的服务经验，有望大力拓展汽车、快消、金融等行业的头部客户，为公司收入带来新的增量。

　　公司数字营销收入增速在行业内处于上游，毛利率水平远高于行业平均。2019 年公司数字营销收入14.03亿元，与同行业上市公司相比体量较小，但同比增速较高，高达58.21%。三人行数字营销毛利率高达20.26%，远高于行业平均，我们认为公司毛利率较高主要有以下三点原因：

　　1. 从数字营销业务形式上来看，三人行品牌广告占比较高。互联网广告中品牌广告的毛利率远高于效果广告，三人行主要以品牌广告为主，我们预计其品牌广告占比超过90%，同样以品牌广告为主的蓝色光标、省广集团和华扬联众毛利率均高于以效果广告为主的科达股份和利欧股份。

　　2. 从数字营销业务收入增速上来看，三人行营收增速较高。一般情况下，媒体在制定返点政策时会给与收入增速较高的代理商更优惠的返点政策，三人行2017-2019 年数字营销业务平均增速为112%，远高于行业平均增速(2017-2019 年数字营销行业平均增速约为24%)。行业内其他上市公司由于本身体量较大，增速逐年放缓，所以三人行可以获得的媒体返点政策更为优惠。

　　3. 从广告主类型上来看，三人行广告主以大品牌为主，集中在电信运营商、金融、互联网和快消行业。

　　2019 年公司前五大广告主为伊利、中国电信、中国移动、中国工商银行、中国农业银行，前五大广告主占比收入76.35%。不同行业客户的毛利率存在较大差异，三人行服务大品牌客户毛利率较行业平均更具优势。

　　我们当前建议关注三人行：(1)疫情影响下数字营销行业持续高景气，公司数字营销业务高速增长;(2)数字营销毛利率远高于行业平均，主因品牌广告占比高、媒体政策受营收高增速更优、广告主电信及金融类占比高;(3)IPO 募投项目进一步加强公司三大业务营销服务能力，协同效应下有望获得更多广告主预算。股权激励业绩考核未来三年持续高增长，彰显管理层对于公司数字营销业务未来发展信心。我们预计公司2020-2022年分别实现营业总收入29.5、46.6、69.4 亿元，同比增速81.0%、57.8%和48.8%。对应公司实现综合毛利率20.1%、18.3%和17.0%。预计公司2020-2022 年将实现归母净利润3.6、5.2、7.3 亿元，同比增速88.1%、42.2%和41.5%。2020-2022 年分别实现EPS 5.3、7.5 和10.6 元，9 月29 日收盘价对应2020-2022 年每股收益的市盈率分别为39x、27x 和19x。维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险、广告主营销预算下滑风险、媒体返点政策收紧风险。

　　以上的黑马股推荐中，不知是否有你看好的股票呢。这些股票原则上在节后都会有一个不错的爆发行情，但是由于国庆假期时间过长，不确定的因素太多，所以一定要考虑好其中的风险才行。

　　来源：尚微时代