9月后外资有望加速进场 债券构趋于观望

　　9月12日讯，据8月以来，众多机构发声称，股债性价比趋于平衡，债市配置价值凸显。但问题在于，货币政策转为中性，货币市场资金利率、同业存单利率仍居高位，例如目前3A的1年期同业存单利率约3%，相比之下，10年期国债不到3.1%的收益率就显得颇为尴尬。

　　近期，看好债市的投资人不在少数。例如，半夏投资创始人李蓓最近表示，中国利率债迎左侧机会，该资产相较于美债和A股，投资价值格外突出。例如，中美利差250BP，股权风险溢价(ERP)基本等于0，为历史最低区间，外资买入利率债占比持续攀升等。

　　机构多数认同中期入手长债的性价比凸显，但近期接受记者采访的机构人士普遍表示仍需观望，主要原因在于，目前债市仍处于左侧位置，并存在两大问题。首先，货币市场利率太高，而且还在上升趋势中，例如近期短端隔夜和7天利率都稳定在2%以上，8月时银存间7日质押回购利率(DR007)一度突破2.2%，反超公开市场7天期逆回购利率，显示资金面偏紧。

　　据悉目前9月，债市情绪并未全面转为积极，一个确定的利好因素是外资。虽然外资在中国债市整体的占比仍较小，缺乏话语权，但9月后的边际增量或改善市场情绪，尤其是利率债。

　　“富时罗素将在9月24日对纳入事宜进行最终评估，我们预计中国国债有80%的可能性被纳入WGBI指数。”渣打中国策略主管刘洁此前对记者表示。在完全纳入后，人民币债券可能占到WGBI指数的5.7%，吸引1400亿~1700亿美元的被动资金流入。