沙特“石油价格战”熔断美股，减产的谈判迷局！

为把俄罗斯“拽回”对冲疫情减产石油的谈判桌，沙特“兵行险着”发动了石油市场的价格战争。3月9日，国际原油价格暴跌，原油的单位价格仅有矿泉水的六分之一，可口可乐的七十二分之一。

事情缘起3月6日，OPEC、俄罗斯扩大石油减产谈崩，3月7日，沙特大幅降低售往欧洲、远东和美国市场的原油价格，还立即增产日产石油至每天1000万桶以上。

3月9日，国际原油价格创自1991年美国在伊拉克发动战争以来的最大跌幅，布伦特原油期货当天一度下跌14.25美元，至每桶31.02美元，跌幅31.5%。油价换算为人民币，相当于1.319元/L。

这一史诗级的闪崩是多重暴击的结果，“国内疫情传播导致国内需求萎缩、国外疫情爆发导致全球需求坍塌、减产联盟谈崩产油国掀起价格战，”天风期货研究所副所长肖兰兰3月9日对时代财经分析。

上海石油天然气交易中心高级主管瞿新荣则指出，未来随着全球央行货币宽松和积极财政政策的刺激之后，可能要到今年三季度，原油价格才能企稳回升，油价今年是“N型”走势。

油价短期承压，或对正在复工复产的中国来说是利好。肖兰兰分析，在炼油领域，中国近年处于大炼化密集投放，能化产业各加工环节利润空间被大幅压缩。油价下跌使得炼厂的生存环境得到改善。而对于石油下游产业，聚酯原材料（PTA、MEG）受到原油下跌的带动，现在下游复工顺利，节前订单赶工，短期需求较大。

石油减产的谈判迷局

原油的国际期货价格在新冠疫情之中遭到冲击，OPEC希望俄罗斯进一步减产，稳定原油价格。

瞿新荣坦言，沙特打价格战，就是为了逼迫俄罗斯重返谈判桌。在双方的博弈中，沙特对于油价稳定的诉求超过市场份额的诉求。但俄罗斯不太一样，俄罗斯担心减产后，市场份额被美国抢走，所以更在乎市场份额，俄罗斯做好了低油价的准备。

这场价格战中，石油和页岩油的较量使得局面更加复杂。

肖兰兰称，石油产油国的降价可能意图打压页岩油。近年，页岩油产业资本退出、技术遭到瓶颈，沙特和俄罗斯有可能利用疫情带来的需求坍塌，倒逼页岩油出清。

至于石油产国的算盘能否打响？肖兰兰估计，目前石油油价暴跌，倒逼页岩油资本支出骤减（指页岩油企业为取得长期资产而发生的支出），对美国页岩油供应的抑制在9-12个月后显现。而沙特的财政储备目前3600万美金左右，以四成储备来应战，能维持几个月。价格战持续多久，就要看谁能坚持到最后。

从需求端看，据天风期货研究所测算，中国疫情可能带来的石油需求一季度和二季度分别减少90万桶/日和30万桶/日。而到全球，这个数字可能在200万桶/日和50~100万桶/日。

未来油价将会怎么走？瞿新荣回顾1986年、1997年、2014年OPEC打价格战的情况认为，油价约有60%的下降空间。

如今石油需求偏弱和价格战两层因素叠加，油价未来可能还是有一段下降的震荡空间。瞿新荣预估，“三季度随着全球经济回暖，油价才能企稳回升，油价全年呈现‘N型’走势。”

对国内复产复工是利好

“杀敌一万，自损三千”。目前，（北京时间3月9日）Brent油价在33美元／桶，WTI在28美元／桶，对很多产油国已造成较大冲击，未来注定有一部分产能退出。中东地区大部分产油国对石油收入的依赖达到60%~80%，油价腰斩，其收入减少50%。

但对于原油进口国来说，无疑是利好。

肖兰兰称，受益的是石油消费国，亚洲国家如中国、日本、印度受益最多。从历次暴跌的情形来看，油品并没有紧跟原油。中国在一揽子基准价格跌到40美元／桶以下时，国内停止对成品油价格的调整，这自然就让出利润空间。

1月、2月，由于中国交通运输业（航空、海运）按下暂停键，伴随交通的不畅，原料运不出去，炼油厂出现“胀库”现象。

从中国抗疫的情况来看，可能会比国外先走出沼泽，同时复产复工的节奏在加快，航空、海运等在快速恢复中。 瞿新荣认为，对于库存较多、仓储成本高的企业，还会有一定的压力。但对整个经济来讲，成本下降对经济的复苏总体偏利好。

具体到国内石油产业链下游，肖兰兰称，短期对纺织行业确实利好。聚酯原材料PTA和MEG受到原油下跌的带动，价格有明显的下跌；而现在下游复工顺利，节前订单赶工，短期需求较大。近期聚酯价格会比较坚挺、利润较好。

但是从中期看，原材料价格下跌通常不会给聚酯带来好的利润，因为定价权在中上游。肖兰兰分析，近年聚酯的集中度逐渐提高，今年情况可能会有所转变，一方面，聚酯产业链的利润可能向聚酯原料端集中，具体需要再验证。另一方面，原材料价格低的格局下，化纤行业的分化会更加显著。