同佳健康（HK.00286）重组爱帝宫获股东大会正式通过 或转主营母婴健康

　　港交所最新消息:2019年8月28日,同佳健康(HK.00286)发布公告,于2019年7月26日发布的股东特别大会通函所列所有决议案已根据上市规则的规定由股东特别大会以投票方式正式通过。

　　根据公告,同佳健康预以 8.88 亿元人民币(相当于 10.1 亿港元)收购深圳爱帝宫母婴健康管理股份有限公司 88.5184% 股份;爱帝宫创始人朱昱霏女士以每股 0.7 港元认购同佳健康股票;向认购方三泰富环球增长独立投资组合基金增发合共 5 亿股,净筹 1.99 亿港元以及与香港金利丰证券订立的配售协议,即按每股 0.4 港元向不少于 6 名承配人配售 7.5 亿股,净筹 2.97 亿港元,所增发股份均有 24 个月锁定期等事项均获股东特别大会正式通过。此前,同佳健康曾在 2015 年就已经收购持有爱帝宫 11.48% 的股权,此次完成剩余 88.52% 的收购,预示全面将爱帝宫母婴100%纳为全资子公司,结合同佳健康8月28日股东大会决议通过同日发布的中期业绩报告分析,我们预测同佳健康未来极有可能转型以母婴健康为主营业务,而原有的其他业务或因整体行业不景气、毛利率下降等原因而退居非主营业务,甚至有完全被剥离的可能。

　　首先我们了解到,全国二胎放开,母婴家庭消费能力正在快速提升,随着全国二胎政策的放开以及 80、90后婚育高峰期的到来以及全面二胎政策的实施,预计未来较长一段时间内我国年新生人口将维持在1600万以上。庞大的母婴市场规模和婴儿的出生,将给我国母婴市场各细分领域带来广阔成长空间。与此同时,随着城镇居民人均可支配收入和消费水平的提高,新生儿父母健康意识的提升,越来越多的家庭开始重视孕期和产后服务,对母婴健康服务月子中心的需求逐渐增加。但是月子中心行业在我国仍处于起步阶段,市场渗透率较低。一线城市的市场渗透率仅为5%-8%,二线及以下城市渗透率甚至不足2%,这与台湾成熟市场60%的渗透率相距甚远。随着行业发展带来市场渗透率的提升,基于我国庞大的人口基数,预计到2019年月子中心市场规模将达到150亿元,根据产业信息网发布的《2016-2022年中国月子中心行业研究与投资前景分析报告》,保守估计未来月子中心市场的年增长率为25%,未来市场空间广阔。

　　据悉,爱帝宫母婴作为深圳月子中心头部企业,拥有良好的口碑以及面向中高端消费者的市场策略。相较于全国市场,深圳作为一线城市的代表,月子中心市场格局更趋于集中,2018年,深圳几大头部企业占据深圳月子中心行业整体市场份额的54.3%,其中爱帝宫母婴凭借良好的口碑以及面向中高端消费者的市场策略,在行业内取得领先地位,营业收入占前五家机构总额的38.4%,在深圳市月子中心行业营收排名第一,以绝对性的优势引领深圳母婴健康月子中心市场。据了解爱帝宫母婴成立于2007年,在全国拥有北京,成都,深圳三个城市共计5家直营月子中心,房间数量近400间, 已经完成连锁扩张的标准化建设和团队储备,未来将打造爱帝宫月子中心+ Mini爱帝宫(主营通乳,产后修复服务)连锁化发展模式。

　　根据公开披露的数据显示,爱帝宫2016年至2018年收入逐年递增,2017年同比增长60.91%,2018年同比增长74.46%至3.85亿元,利润达到5900万元;按香港会计准则, 2019年1至4月爱帝宫的经营总结营业额是1.54亿, 去年同期是1.07亿, 增长44%;净利润是1822万, 去年同期是1511万,增长21%。如果加上集团自2019年1月1日起采纳香港财务报告准则第16号(租赁)导致综合财务报表相关金额的调整额度(财务费用484.6万),按中国会计准则预计营业额增长约43%,利润增长可达47%。

　　同佳健康此次为全面收购爱帝宫母婴向认购方三泰富环球增长独立投资组合基金增发合共 5 亿股,以及与香港金利丰证券订立配售协议增发7.5 亿股均有24 个月锁定期,可见引入的都是战略投资机构,大家对重组爱帝宫母婴充满信心。预期重组完成后随着爱帝宫母婴并表势必给公司业绩带来较大增长,如果按照爱帝宫母婴年均40%的增长率计算,以爱帝宫母婴2018年利润5900万人民币约6700万港币为基数,那么5年内利润可达到3.6亿港币。这样一定成为上市公司业绩爆发的主营业务,爱帝宫在行业中处于领先地位,在同行业中有较好的营收表现,具有高成长性, 并且重组协议中有较好的业绩承诺,相信重组成功后上市公司的估值水平会有进一步提升,二级市场股价也会迎来新一波的上涨。