谦源策略：名人沃伦·巴菲特的股票期权故事

　　许多投资者视巴菲特为偶像，谦源也是，伴随着巴菲特的形象始终是"股票神"、"价值投资"、"世界上最富有的人"等等。

　　谦源策略表示事实上，巴菲特也是股票期权领域的投资专家。他善于利用期权规避风险并提高回报。股票期权的投资者必须知道，期权作为一种风险管理工具，可以用来锁定未来商品的买卖价格。通过"现金流联动"，投资者可以降低投资成本，增加投资回报。

　　让我们来看看巴菲特利用股票期权投资公共信息的做法，看看这位"股票神"如何利用这种灵活的投资工具来获得投资回报。巴菲特和可口可乐的选择故事巴菲特开始购买可口可乐股票在1988。

　　20世纪90年代以后，可口可乐成为巴菲特最大的仓库股票。到1993，可口可乐的股票给巴菲特带来了10倍的投资回报。然而，可口可乐的市场价格目前已经达到40美元左右，股价的过度上涨已经超过了可口可乐业绩的增长。

　　巴菲特一方面看好可口可乐股票，希望进一步提高股票收益率，同时提前安排可能的股价回调;当股票价格低的时候。我们如何应对不断变化的市场?

　　他巧妙地认为股票期权是锁定价格的好工具。统计数据显示，1993年4月可口可乐的股价徘徊在40美元。此时，巴菲特以每股1.5美元的35元执行价格出售了同年12月期满的500万个看跌期权。

　　了解期权的朋友必须了解事实：(1)如果可口可乐的股价在12月份到期前已经高于35美元，没有人愿意以35美元的价格卖出可口可乐的股票，那么期权合同就是虚拟期权，不会被行使。

　　巴菲特，作为一个选择卖家，得到750万美元(150万)。版税500万美元(5英镑)。(2)如果股票价格低于35美元，期权就是实物期权(只要买方行使权利，就可以得到差额)，因此买方将行使权利，以35美元出售股票，巴菲特将以35美元购买500万股可口可乐股票。加上每股1.5美元，实际建造成本高达33.5美元。这也是一个适合巴菲特的交易。

　　事实上，从1993到1994，可口可乐的股价波动在40到45美元之间，并没有跌至35美元以下。在不影响计划的地位的情况下，巴菲特成功地通过出售期权收取了750万美元的版税收入。

　　巴菲特与戈德曼萨克斯的期权故事刚刚了解到巴菲特是如何利用卖出和卖出期权来提高回报的。现在让我们看看他对订阅选项的极佳使用。由于认购期权的价值是以公司股价急剧上涨为前提的，巴菲特作为投资者和投资公司的利益在此时是相同的。

　　因此，巴菲特在向被投资公司注资时，提出了获得被投资对象免费认购期权的条件，被投资公司相对容易获得。毕竟，在金融危机中幸存是最重要的，尤其是对于那些在金融危机中获救的公司。

　　戈德曼萨克斯在金融危机期间也不走运。此时，作为白衣骑士，巴菲特向高盛提供了以下投资条件：首先，伯克希尔·哈撒韦(巴菲特的公司)以50亿美元收购了高盛的优先股，年股息为10%;其次，伯克希尔·哈撒韦公司获得了购买高盛fr.EE的收费，这可能是在五年后的投资。

　　在每股115美元的情况下，他购买了50亿美元的戈德曼Sachs普通股。当巴菲特被注射时，戈德曼的股价在90到100美元之间。金融危机后，戈德曼萨克斯股价迅速上涨。五年来，戈德曼Sachs的股价基本保持在150美元左右，到目前为止已经涨到了220美元。显然，巴菲特的认购期权已经从虚拟变为现实。

　　保守地，2010，巴菲特的利润已经达到20亿美元到30亿美元。与此同时，随着高盛最终买回巴菲特的优先股，并交出435万股高盛普通股，以结束交易，巴菲特的零成本认购期权的市场价值估计在最近的股票价格约为90亿美元，不包括他的公关。

　　在持有优先股年内，每年派发股息5亿美元。当然，那些涌入市场却不知道期权的普通投资者很可能会受到期权双刃剑的伤害。

　　毕竟，风险和回报总是齐头并进的。但毫无疑问，尽管大多数投资者不能照搬"股神"的巧妙操作，但巴菲特期权交易的本质和风险管理对于普通投资者仍然具有重要的借鉴意义。