沙钢股份惊变 沈文荣是“卖血”还是大撤退？

春节过后刚上班，中国最大的民营钢企沙钢集团就在资本市场抛出一枚重磅炸弹，激起市场惊叹无数。原因何在，沙钢集团旗下上市公司沙钢股份一举被转让出去55.12%的股权，由此也将给沙钢集团带来约46亿元的收益。令人好奇的是，沙钢集团乃至其董事局主席沈文荣为何甩出此大手笔交易，这是一笔什么样的买卖？

在后续媒体的报道里，炒作说、转型说、卖血说等结论不一而足，甚至有“钢铁沙皇”之称的沈文荣撤出钢铁业都成为可能。然而，仔细研判这个钢铁上市公司的本身情况，你就会发现各种皮囊之外的分析是多么不靠谱。

沈文荣依然是实际控制人

单从表面上看，这种直接把大多数股权卖出去的做法确实给人一种“老子不玩了”，准备毅然离场的印象。按照沙钢股份的公告，沙钢集团于2015年2月16日与九位境内自然人分别签署了《股权转让协议》，沙钢集团拟通过协议转让方式转让其持有的公司无限售流通股868,837,572股（占公司总股本1,576,265,552股的55.12%）。

此次股权转让价格为每股5.29元，合计作价约45.96亿元。也就是说，沈文荣的沙钢集团以约46亿元的价格将旗下上市公司沙钢股份的多数股权卖给了九位不同的投资者。各家股权安排也是差不多，基本都是出价5亿元左右购得5%左右股权。

这显然是一场事先约定好的股权分配方案，也可谓费尽心机，从1月30日停牌起算，沙钢股份为此准备了近一个月的时间，然而交易本身诸多的看点仍让人浮想联翩。

具体来说， 从九位接盘者的身份分析，媒体认为这场交易的炒作成分巨大，入局者恐怕不怀好意；从转让的收益分析，有评论认为沙钢集团回收大批资金是在融资自救；从转让的股权比例看，甚至有评论认为，沙钢集团此举“不排除沈文荣意欲退出钢铁行业的可能。”

好事者总是从最坏的角度来看待不寻常的突发事件。而当时沙钢集团为了避免人们妄下猜测，随后还专门出具了一份的律师所报告警示，股权转让不会导致沙钢股份控制权变更。

协议签署前，沙钢集团持有75%沙钢股份股权，而沈文荣则是沙钢集团的实际控制人，直接或间接持有沙钢集团46%股份。如今的转让使得沙钢集团的股权将下降至19.88%，但仍为公司第一大股东，律所认为集团仍是控股股东，所以沙钢集团一再强调，沈文荣仍为上市公司实际控制人。

上市公司不足沙钢一成资产

如果沈文荣无意退出，为何要转让多数股权，失去绝对控股地位？要看清此次交易的影响以及本质，仍需要翻翻沙钢股份这家看似代表了沙钢集团，实则仅是个资本运作平台的老底。

沙钢股份的前身是已经被实施退市处理的*ST张铜。2011年4月8日开始，沙钢集团正式开始在中国A股市场拥有一家自己的上市公司—沙钢股份（002075.SZ）。而*ST张铜作为国有上市公司曾经创造了深圳中小板市场退市第一股的纪录。

当时的操作模式是，*ST张铜向沙钢集团旗下淮钢特钢发行约11.8亿股，收购其63.79%的股权。交易完成后，沙钢集团持有*ST张铜74.88%的股权，成为其控股股东，同时沙钢集团旗下的淮钢特钢也实现了借壳上市，并随后改名。

按照当时淮钢特钢的资产状况，这家公司的资产总额刚刚超过100亿元，2010年完成的营业总收入为125.37亿元。及至目前，2014年财务数据还没有出来，引用2013年数据的话，该公司资产总额已经萎缩至83.82亿元，营收下降至了107.87亿元。而翻看沙钢集团的数据，公司当前总资产约1700亿元，而2014的营业收入高达2485.36亿元，这一数据几乎相当于沙钢股份的24倍。

也就是说，沈文荣仅仅拿出手里不到一成钢铁资产的一半股权转让了九位投资者，由此获得了46亿元的融资额。即使不说是九牛一毛，也可以是定性为小菜一碟，从这个角度看，沙钢股份的股权转让很难作出过多意味深长的解读，因为本身就是一次套现操作。

其实也可以理解为，这桩交易就是沈文荣苦心安排的一石多鸟乃至N鸟的计谋。公司公告已经说的很清楚了，“拟通过协议转让方式筹集转型发展所需的资金”，以及加强上市公司的自理、自治，努力推动上市公司战略扩张，加速产业布局，延伸产业链，推进上市公司的可持续健康发展步伐。

沙钢集团融资前路仍可猜想

沙钢股份虽然名义上好像代表沙钢集团，但是其实际仅是沙钢集团旗下以淮钢特钢主体的一部分业务。当年，借壳上市时，外界也曾多方猜测，沙钢集团是为了将来整体上市做准备，但是几年过去，沙钢集团上市反而越来越沉寂了。

最近是在去年8月份，公司高管在接受投资者询问时曾表示，会在适当时候考虑整体上市。但是在更早前的2011年2月份，沈文荣接受网易财经专访时还曾放狠话表示，“我不想整体上市，以后5年10年之内不想。”

一方面在是否整体上市策略上摇摆不定，一方面又在利用现有的上市公司平台充分发挥融资功能，可见游离于资本市场之外的沙钢集团其实一直不曾缺席过去五六年的资金盛宴。

只是沈文荣的操作大开大阖，一出手即令外界目瞪口呆。通过转让上市公司多数股权广泛融资的手法恐怕也只有沈文荣这样财大气粗有底气的业界大佬可施展开来。当然，他也留下一手，即分散出售股权，各家都不多，而自己仍保有大股东地位，确保不会因为新来的战略投资者而使得上市公司的控制权旁落。

但是，最后说来说去，看到沙钢股份在公告中露出的尾巴，未来究竟走向何处，现在人们根本难以从封闭的沙钢集团内部探听出消息。话是这样说的：“沙钢集团不排除在未来6个月内继续减持在沙钢股份所拥有的权益股份的可能性，并承诺未来6个月内不发生因沙钢集团主动减持而导致上市公司实际控制权发生变更的情形”。

这是什么意思？显然沙钢集团有意继续坚持，而6个月后有可能沙钢股份的实际控制权都会发生变更。真的会走到这一步吗？即便心里咯噔一下，但是从目前的迹象判断，沈文荣是不会主动放弃这个融资平台的。（网易财经 翟瑞民）