券商周策略：把牛市握在手中 股市将属于乐观者

中金公司：把牛市握在手中 布局三类股

网易财经2月16日讯 中金公司最新策略周报认为，中小市值主题的暂时活跃并不意味着低估值蓝筹股重估的结束，羊年的牛市基调并未改变。

投资建议方面，中金认为可以关注三类股。一、关注国企改革、一带一路、新能源等主题；二、关注年报业绩稳定增长、估值不高的个股，如白马医药、消费等；三、互联网应用将是长期持续的主题，但短期不建议追高。

以下为研报全文：

一周回顾：

指数5日连阳，个股普涨。强化监管及新股对市场的短期利空影响减弱，但节前资金依然偏紧，指数上周缩量反弹。

行业和个股普涨，热点精彩纷呈：受行业整合预期影响，通信板块上周领涨市场；互联网应用相关概念继续表现强势，互联网金融、互联网医疗、移动支付等仍为市场热点；国企改革相关个股也有较好表现；有色煤炭等周期性行业表现相对平淡。

未来市场展望：

羊年的牛市基调未改。马年行情即将进入最后几个交易日。大盘股最近几周都呈现区间震荡走势，市场的热点轮动到去年下半年跑输的中小市值股票。特别是借助互联网应用等相关概念，互联网相关个股呈现持续强势。

我们认为部分中小市值主题的暂时活跃并不意味着低估值蓝筹股重估的结束。基于如下因素，我们认为羊年的牛市基调不变：

（1）货币政策仍处于放松周期，期待“真心真意”的放松。上周公布的数据表明国内需求疲弱、物价低迷、资金成本高企的现状并未得到明显改善，货币供应增速低于预期表明真正的放松并未到来，前期的降准更多表现为补偿性手段，未来有望看到更多的“预调微调”措施；

（2）改革红利将逐步改善市场预期。近期土地改革、财税改革、自贸区的改革试点以及国企改革、资本市场改革（指数ETF期权、注册制、深港通等）等项目在逐步推进之中，全面的改革将逐步改善经济结构，提高经济中长期增长可持续性；

（3）居民对权益类资产配置增加的逻辑依然在起作用，当前中国居民家庭资产中权益类资产比例依然过低；

（4）蓝筹股估值不贵：沪深300动态市盈率不到12倍。市场短期盘整的主要原因一则因为前期涨幅较大需要消化，二则隐含的放松预期较高，三则实体经济尚未看到实质性的改善。我们相信随着政策放松的逐步推进、增长预期的改善，市场将重回上升通道。

行业建议：

低吸蓝筹，关注国企改革、一带一路等主题。低估值蓝筹是底仓，同时建议：

（1）关注国企改革、一带一路、新能源等主题；

（2）年报附近，关注年报业绩稳定增长、估值不高的个股，如白马医药、消费等；

（3）尽管互联网应用将是长期持续的主题，但短期互联网相关主题概念不建议追高。

流动性：海外资金重回净流入，国内增量资金受到春节因素影响。上周海外资金结束了此前连续的资金净流出转为净流入，且单周净流入规模为近半年来新高。受春节影响，国内客户保证金和双融规模略有下降，新增账户数和账户活跃度也有所回落。

近期关注点：

（1）节日消费：随着春节临近，关注各项消费的表现；

（2）国企改革：央企四项改革试点在陆续推进，上汽等地方国企的改革也在行进之中；

（3）自贸区3.0：允许自贸区内企业到境外融资，将有助于降低境内融资成本；

（4）两会前瞻：春节过后即将迎来两会，关注改革进展及相关主题表现；

（5）注册制改革：证监会表态注册制初稿已经上报国务院；

（6）新股：本周仍将有部分资金解冻，春节前后本批新股将陆续上市交易；

（7）年报业绩。

申万宏源：3月沪指最高到3500 股市将属于乐观者

网易财经2月16日讯 申万宏源3月A股投资策略报告认为，大盘蓝筹受制于经济基本面的疲弱与监管层对股市加杠杆等因素，再加上短期估值修复基本完成、仓位较高等因素，目前还难以形成持续的“快牛“行情，沪指整体仍以3100-3500的区间震荡为主。

申万宏源表示，前期增量资金进入使得本轮存量博弈资金总量远远大于2014年上半年，有成本的资金需要不断寻找新机会。虽然目前市场普遍担忧的注册制，注册制对于有业绩代表未来的中盘蓝筹和白马成长不会构成威胁，而且随着未来亏损的互联网公司回归A股，国内互联网相关公司跟随成为热点的概率很大。因此，对股市需要有清醒认识，世界终将属于乐观者。

投资策略方面，不必纠结是主板还是创业板，关键在于是否能获得超额收益，几条思路可供选择：（1）硬业绩、软估值，传统行业拥抱互联网、云计算、大数据等新技术新领域，除了典型的TMT领域（目前估值可能较高），重点关注互联网金融、农业信息化、消费信息化、工业信息化等几个大方向；（2）年报密集公布期，寻找估值合理白马消费成长股也有望成为避风港。（3）做周期品也可以有颗Alpha心，比如化工中的PTA与有色中的稀土；（4）两会前后政策催化密集出台，国企改革、长江经济带甚至是部分行业的十三五规划等政策驱动型主题有望再度获得市场关注。

以下为研报全文：

为什么我们在1月转向坚定看好Alpha：1）1月5日的市场试验暗示蓝筹行情轮动已经到后期：地产产业链快速轮动，缺乏基本面支撑的煤炭、有色等大幅上涨，而地产涨幅反而相对滞后；2）1月月报中提到的可能导致行情调整的风险因素很快兑现（新股发行加速、监管层对股市加杠杆态度趋严，增量资金流入放缓），蓝筹板块逐渐失去弹性。

我们于1月中旬明确提出市场将暂时进入存量博弈格局，但我们对2015年A股整体看好的态度不变，关键在于结构而非仓位。理由如下：1）经济短期内超预期下行压力加大，货币政策进一步宽松可期，加上海外经济体集体放水，市场整体流动性环境不会太差；2）中长期看，国家市值管理、居民大类资产配置迁移、海外增量资金的大逻辑没有改变，而上一轮入场后积累的大量市场存量资金依然会积极寻找机会，不用太过悲观，关键在于结构而非仓位。

展望3月份，上证综指整体以震荡为主，Alpha类资产将继续活跃。短期内，大盘蓝筹受制于经济基本面的疲弱与监管层对股市加杠杆态度依然审慎，再加上短期估值修复基本完成、仓位较高等因素，目前还难以形成持续的“快牛“行情，上证综指整体仍以3100-3500的区间震荡为主。从战术角度看，前期增量资金进入使得本轮存量博弈资金总量远远大于2014年上半年，而这部分加杠杆、有成本的资金需要不断寻找新机会。只要没有过大的系统性风险，在Beta缺乏弹性的情况下，Alpha类资产的活跃度与持续性或将超出预期。对市场目前普遍担忧的注册制，我们认为对纯壳资源股是利空，但对于有业绩代表未来的中盘蓝筹和白马成长不会构成威胁，而随着未来亏损的互联网公司回归A股，国内互联网相关公司跟随成为热点的概率很大。从战略角度看，在转型期的大背景下成长股的溢价将长期存在，务必清醒认识，世界终将属于乐观者。