华泰陈雳:节前钢价难现反弹 短期警惕基本面风险

网易财经1月6日讯  12月，受益于国企改革、钢企搬迁以及史上最严环保法实施后钢铁供给端改善的预期，钢铁指数跑赢大盘。

但是，华泰证券在最新研报中指出，考虑到春节前钢市差强人意，相关经济数据偏弱、国际原油为代表的大宗商品价格继续探底，提示市场短期也需基本面风险。

华泰证券指出，受气候因素影响，目前已进入钢铁传统销售淡季，此外，由于钢铁厂商需要在年底向银行归还贷款，因此资金面较为紧张，钢铁厂商多采取薄利多销的方式筹措还贷资金，钢价继续下跌。

在产业链方面，华泰证券认为，目前宏观利好尚未落地，下游表现平平。

而针对近期市场关注较多的含硼钢出口退税取消，华泰证券认为，前期市场已对此有充分预期和心理准备，而且考虑到全球钢铁需求依然保持增长、国内外价差的存在以及不排除后续国内加强高附加值钢材的扶持等因素，此举对钢铁出口整体影响不大。

在具体的投资标的选择方面，华泰证券给出的年度组合为太钢不锈、河北钢铁、首钢股份、st南钢、方大炭素。

以下为研报全文：

12月钢价、矿价、焦炭价格继续延续下行趋势，传统淡季需求弱以及资金面紧张使钢价难现反弹。受益于降息以及国企改革等预期，A股大盘在经济基本面下行的情况下逆势向上，上证综指月末收于3234.7，月涨幅20.6%。钢铁板块方面，国企改革、钢企搬迁以及史上最严环保法实施后钢铁供给端改善的预期，对股价影响较为正面，钢铁指数同步大盘上行，月末收于2763.95,月环比变动幅度23.51%，跑赢大盘。

年关将近，资金面紧张及淡季持续继续打压钢价。受气候因素影响，已进入钢铁传统销售淡季，此外，因钢铁厂商需要在年底向银行归还贷款，资金面较为紧张，钢铁厂商多采取薄利多销的方式筹措还贷资金，钢价继续下跌。12月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报2804、2867、3042、2956、3918元/吨，月变动幅度分别为-4.76%、-4.62%、0.36%、-0.87%、-1.24%。原料方面，12月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为614、513、588和478元/吨，月变动分别为-6.97%、-4.65%、-4.85%和-7.18%。山西焦炭的本月均价报1081元/吨，环比变动0.09%。盈利方面，因各品种钢价下降幅度不一，毛利有升有降，分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为74、75、132、461和19元/吨，较上月分别变动-61、-60、69、19、38元/吨。

宏观利好尚未落地需求，产量维持高位，下游表现平平。12月中国制造业PMI指数为50.1，较上月下降0.2个百分点，显示制造业难以扩张，2015年政府面临更大刺激压力。到12月末，社会库存总计962.9万吨，月环比下降7.17万吨，现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为389.6、97.4、236.7、95.4、143.9万吨，月变动分别为-26.28%、-29.20%、-38.48%、-32.56%、-8.40%。由于原料成本继续下降，钢厂生产热情高涨，粗钢日均产量接近历史高位，内需依然不振，后市压力巨大。根据中钢协数据，12月中旬全国重点企业粗钢日均产量178.19万吨，旬环比变动1.86%；预估全国粗钢日均产量227.31万吨，旬环比变动3.54%。

近期热点方面，关注含硼钢出口退税取消。12月31日，国务院常务会议决定自从2015年1月1日起，取消生产过程存在污染的含硼钢类产品的出口退税，通过有扶有控，促进外贸结构优化。含硼钢一共四个税号，之所以能享受9~13%的出口退税，也是打合金钢出口退税这一擦边球，前期市场已对此有充分预期和心理准备，今年1-11月累计出口量达2620.4万吨，占总量的31.3%，其中含硼棒材同比增加159.6%，含硼盘条同比增加48.9%。我们认为考虑到全球钢铁需求依然保持增长、国内外价差的存在及不排除后续国内加强高附加值钢材的扶持，对出口整体影响不大。

维持“增持”评级。华泰证券年度策略给出的年度组合为太钢不锈、河北钢铁、首钢股份、st南钢、方大炭素，相关个股在12月份出现了显著上涨。考虑到春节前钢市差强人意，相关经济数据偏弱、国际原油为代表的大宗商品价格继续探底，提示市场短期也需基本面风险。（华泰陈雳）