巴克莱:9月贸易数据强劲 四季度或保持两位数增长

网易财经10月14日讯 近日海关总署公布数据，中国9月出口同比增速15.3%，同比增速创19个月新高。9月进口同比增速7.0%，同比增速创7个月新高。

对此，巴克莱发布报告称，鉴于外需状况的改善以及有利的基准条件，四季度出口可能还会继续保持两位数增长。进口状况强势逆转，表明8月增速锐减趋势已得到控制。

以下是报告全文：

出口和进口增长均意外大幅上行。9月出口同比增速从8月9.4%上升至15.3%（季调后月环比增速为2.5%），远远超过预期。进口情况同样大幅超出预期，同比增速达到7.0%（业界普遍预测值：-2%；巴克莱预测值：-4%），创今年1~2月以来最高位，而且据我们估计，将远远高于年初至今1.3%的同比增速和15.2%的季调后月环比增速。受进口意外上行影响，贸易顺差从8月高位降至310亿美元。

预计9月固定资产投资/工业生产/零售销售增长及三季度GDP增长（10月21日发布）均将显现更多稳定化迹象。

这些数据进一步验证了我们对于四季度将恢复环比增长势头的观点。

预计，鉴于外需状况的改善以及有利的基准条件，四季度出口可能还会继续保持两位数增长。

进口状况强势逆转，表明8月增速锐减趋势已得到控制。数据显示，商品库存重建是促使此次进口意外上行的原因，表明针对房地产销售和开发商融资的最新支持性措施出台后，投资需求状况正在改善。我们认为，在接下来几个月中，这些支持性措施将能帮助房地产投资保持两位数增长。

从国家来看，出口增长广泛加速，各个地区出口量均有所上升。详细来看，对东盟、美国和欧盟出口增速保持良好，分别上升至13.8%、10.8%和14.9%。日本是唯一的薄弱环节，至日本的出口仍是负增长，同比下降5.1%。对港出口增速也出现急剧逆转，从8月的-2.1%跃升至34%。在全球状况改善和通胀下降的背景下，我们认为四季度出口可能仍将保持两位数增长。

来自商品密集型国家的进口大幅增长，尤其是来自东盟、俄罗斯和南非的进口量大幅提高。甚至来自韩国、美国和欧盟的进口较上年同期也在增长。铁矿石、原油和钢材进口量显著上升，但是由于价格下跌，进口额仍基本保持不变。

随着出口增长势头的加强，四季度进口需求可能也会有所改善。9月贸易顺差情况打破了4月以来持续的意外上行趋势，此外，如果进口量保持强劲增长势头，四季度贸易顺差可能会进一步缩小。年初至今，出口同比增长5.1%，进口状况不及出口，同比增长1.3%。我们注意到这一增长大大低于政府2014年7.5%的全面增长目标。我们预计中国央行将会出台相关措施鼓励资本外流，从而抵消货币升值的压力。

由于进口意外上行可能会缓解对于宏观经济增长的担忧并引发对于是否需要更多政策刺激的质疑，今日发布的贸易数据可能会在短期内为人民币提供支持。但是，我们仍然认为中国经济增长势头的减弱将与人民币小幅贬值趋势一致。我们认为，随着美元走强，中国政府将会设法提高美元/人民币汇率，避免人民币实际有效汇率（REER）出现大幅上涨。因此，我们仍建议做多美元兑离岸人民币（USD/CNH），目标6.3615（止损：6.0450；即期汇率定盘价：6.1414）。尽管贸易仍将保持顺差，但我们预计资本项目压力的减小将会抵消顺差影响，限制人民币升值压力进一步加深。