绿地集团评级遭标普下调为负面 被指扩张激进

网易财经9月30日讯 标准普尔今日宣布，将中国房地产开发商绿地控股集团有限公司（绿地集团）评级展望由稳定调整为负面。

标准普尔表示，确认对绿地集团“BBB”的长期企业信用评级和对其提供担保的未到期优先票据“BBB”的长期债务评级。根据此次调整展望，将对该集团和该票据的大中华区信用体系长期评级由“cnA”下调至“cnA-”。

绿地集团人士在电话中表示，尚未看过这个报告，目前不能置评。

“负面展望反映了我们预计未来12-24个月内绿地集团对债务融资支持的扩张偏好依旧激进。因此我们预计同期其财务杠杆相对于其评级仍然处于高位”，标准普尔指出。

标准普尔信用分析师孔磊表示，“我们调整展望的原因是我们预计绿地集团的财务杠杆未来12个月内可能将保持在相对于其评级而言疲弱的水平。我们预计该集团在此期间将继续借债来为较高的资本支出提供资金支持。因此，我们将对绿地集团财务风险的评估意见由较大调整为很大。”

标准普尔预计，绿地集团激进的增长偏好和债务融资支持的扩张将在2014和2015年限制其财务风险水平。“我们认为绿地集团将在未来12-18个月内继续大量收购土地和发生较高的建设成本来支持其增长计划，其中包括海外市场”。

标准普尔还指出，绿地集团的土地支出将小幅下降，因为房地产销售增长放缓。该公司今年前8个月用于新收购土地的款项为340亿元人民币，而2013年这一数额为800亿元人民币。但是，绿地集团向一二线城市的扩张可能会提高单位土地成本，因为一二线城市的土地成本显著高于三四线城市。

孔磊表示，“销售执行仍然是绿地集团的信用优势。我们预计该公司现金流到2014年将逐步改善，因为下半年房地产销售额上升以及购房者更容易获得按揭贷款。但是，销售的改善不会抵消其债务快速上升的影响。”

标准普尔预计，绿地2014年合同销售额为1800亿-2000亿元人民币，较2013年增长10%-20%。预计其同期债务将增长15%。预计该公司债务对息税及折旧摊销前利润比率将从2013年的6.3倍改善至2014年的4.7-5.2倍。

另外，标准普尔表示，绿地集团计划到年底将债务水平从截至2014年6月30日的1570亿元人民币减少约200亿元人民币；并将债务对息税及折旧摊销前利润比率降至4.5倍左右。如果实际情况与上述目标出现显著偏差，将对其评级施压。

标准普尔还表示，其下调评级的条件包括：绿地集团2014年合同销售额实质性低于2,000亿元人民币且息税及折旧摊销前利润率低于9%；该公司债务融资支持的扩张激进程度高于标普的预期，表现在债务对息税及折旧摊销前利润比率显著高于4.5倍且没有改善迹象；或者能源贸易业务带来更高的定价和库存风险。

而如果上海市政府的支持力度减弱，绿地集团评级也可能面临压力。这种减弱体现在政府持股比例显著下降或者该公司对政府的利润上缴下降。

标准普尔强调，如果绿地集团能够显示出审慎的财务管理能力，从而改善现金流充足性和财务杠杆，表现在债务对息税及折旧摊销前利润比率持续低于4.5倍，我们可能将展望调整为稳定。（赵婷 刘宝兴）