交通银行：有效需求不足等因素致融资增速下降

网易财经8月13日讯 今日，央行发布7月的金融数据，其中人民币贷款增加3852亿元，同比降45%、环比降64%，均为暴跌。7月份社会融资规模2731亿，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元，同比、环比暴跌86%和67%。交通银行对此发布报告称，受信贷等融资冲高后回落、银行因担心风险而谨慎放贷、对“影子银行”持续加强监管规范及金融机构自身加强风险控制等因素的影响，2014年7月新增社会融资环比下降明显。在结构上，股票和债券融资保持基本平稳，其它融资同比少增较多。

交通银行表示，当月新增人民币贷款环比下降较多，除“冲高回落”的季节性因素外，有效信贷需求不足和银行出于风险考虑放贷谨慎是两个重要原因。在结构上，当月新增中长期贷款占比较高，短期融资比重较低，定向支持加大（如国开行棚户区改造贷款）是主要原因。

7月份存款、狭义货币和广义货币都有较大规模的退减，季节性因素是形成这一现象的主要原因，但今年这一现象尤其显著。其中主要两个影响因素：一是6月末揽存现象更为明显，7月相应退减规模也较大。二是7月企业预缴税费形成较多存款减少。

以下是报告全文：

一、七月社会融资规模明显下降

7月新增社会融资规模2731亿元，环比和同比分别减少1.69万亿和5460亿元。信贷等融资冲高后回落、银行因担心风险而谨慎放贷、对“影子银行”持续加强监管规范及金融机构自身加强风险控制等因素共同导致了当月融资减少。当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元；信托贷款减少158亿元，同比少增1309亿元；委托贷款增加1219亿元，同比少增708亿元；未贴现的银行承兑汇票大幅减少4160亿元，同比多减2383亿元。受债券市场资金充裕、股市IPO重启的影响，债券和股票融资基本平稳，企业债券净融资1427亿元，同比多951亿元；非金融企业境内股票融资332亿元，同比多204亿元。

二、多重因素形成贷款环比少增较多

2014年7月新增人民币各项贷款3852亿元。从绝对增量来看，环比少增近7000亿元，创近几年单月新增贷款绝对额的最低值；从增速来看，7月末贷款余额同比增长13.4，较上月下降0.6个百分点。尽管有“冲高回落”的季节性因素影响，但如此大的环比降幅表明还有其它原因。一方面，尽管在定向、结构性刺激政策下宏观经济有企稳迹象，但7月进口增速低于预期、固定资产投资和工业增加值增速双双回落表明，经济企稳的基础并不牢固。在经济下行压力犹在的情况下，实体经济信贷需求并不旺盛。另一方面，出于对资产质量下滑的担忧，银行风险偏好下降，信贷投放趋于谨慎，特别是在房地产、地方融资平台及部分小微企业等风险较高领域，银行甚至还加大了对部分潜在风险较高领域存量贷款的减退力度。

在结构上，很可能是受定向支持的影响（如国开行棚户区改造、“三农”等贷款），当月新增企业中长期贷款保持在2000多亿的较高水平；企业短期贷款大幅减少近2400亿而票据融资增加1700多亿，主要是反映了后者成本优势对短贷的替代效果，但企业短期融资总体偏少则可能是贷款需求不足和银行风险偏好下降共同作用的结果。当月住户贷款投放2062亿元，同比和环比均少增，但新增住户短期贷款仅259亿元，较上月明显下降，可能表明个人经营性贷款较为低迷。

三、7月份存款季节性退减明显

主要受季末冲时点因素消失的影响，2014年7月人民币存款余额大幅减少1.98万亿元，余额同比增长10.9％，比上月末低1.7个百分点，存款波动进一步加大值得关注。在年内，由于存款利率市场化尚待进一步推进、市场融资利率水平仍明显高于法定最高存款利率，特别是理财产品、信托产品、各类互联网金融产品并未充分表现其风险收益匹配的资产管理属性，反而呈现收益稳定、风险受保的存款属性，商业银行一般存款负债能力下降较难逆转。不过，随着7月11日银监会《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》的出台，“栅栏”原则以及理财产品之间“不得相互交易”的限制将有利于促使理财产品回归其“理财”属性；而相应的，这将对商业银行吸收一般存款构成积极影响。同时，我国利率市场化进程也在进一步推进，有望在两年内实现，在此过程中，各类金融产品合规程度逐步提高，企业、个人大额存单的推出均有利于商业银行存款吸纳正常化，回归常态。

四、货币供应增速放缓

2014年7月末，广义货币余额同比增长13.5%，比上月末低1.2个百分点；狭义货币余额同比增长6.7%，比上月末低2.2个百分点。当月贷款增加不多、存款大幅减少、财政存款明显增加（当月财政存款大幅增加了6804亿元）以及去年同期高基数是货币供应增速下降的主要原因。M1增速未见回升也表明当前企业经营活力并未显著改善，经济运行尚不稳定。

五、金融形势分析和货币政策展望

在宏观经济总体逐步企稳的情况下，随着短期季节性因素消失，加之央行也将继续通过再贷款、再贴现等继续加强定向、结构性支持，7月新增信贷不多应是短期现象，未来贷款增长有望回归到平稳水平。从全年来看，预计新增人民币贷款有望达到10万亿元左右，对应余额同比增速约14％；新增社会融资规模将在18.5万亿元左右，年末广义货币余额同比增速约13.5%，狭义货币余额同比增速在7.5%左右。

在未来的一段时间里，货币政策需要解决的问题将较上半年更为复杂，这是因为稳增长、控风险和降杠杆之间的矛盾更难以平衡。货币政策将总体呈现稳中偏松的态势，定向支持、结构性放松是传统的数量型工具，通过综合政策工具定向降低利率有可能成为中央银行另一个重要的政策工具。准备金率方面，全局性宽松不利于稳健货币政策的稳定性和连续性，会降低经济调结构的效果，未来准备金率全面、大幅下调的可能性不大。公开市场操作将作为灵活调节流动性、保持银行间利率平稳适度的主要方式。