渣打：预计央行三季度将会出台全面降准措施

网易财经6月25日讯 渣打今日发布研究报告称，中国人民银行正悄然进行定向货币政策放松。当前实际贷款利率不适宜当前宏观经济放缓的形势，预计三季度将会出台全面降准措施，银行间市场状况将保持宽松。

渣打称，中国央行正悄然且有针对性地放松货币政策，央行高层显然并不希望全面降准，决策者似乎认为降准将拖延必要的调结构、重燃房地产泡沫并导致重心偏离生产率的提高，中国经济需要学习适应缺乏廉价信贷持续供给的新情况，而全面降准对市场而言信号过强。然而，随着经济增长大面积放缓迹象趋于明显，放松货币政策的压力也在增加。悄然间，银行同业利率已经下降，目前银行间市场利率较1月份时的利率水平低约100个基点，收益率曲线同样下滑。

报告认为，中国一些主要的经济活动指标显示，当前形势下货币政策有必要进一步放松。渣打称，当前各项经济指标均弱于历次降准时期，工业附加值增长疲软且趋于放缓；房屋销量和房地产建设均有所下降；当前信贷同比增长较2008年降准期间的22%下降至17%，较2011年降准期间的25%下降至约15-17%。信贷是经济活动的最佳先行指标之一，因此信贷增长减速意味着经济增长将进一步疲软。

渣打预期央行可能采取再贷款、定向降准、债券买入和放宽存贷比等四项措施放松流动性。渣打称，预期央行将开始下调中国中、西部城市商业银行的存款准备金率，三季度仍很有可能实施全面降准。

而鉴于中国曾经抨击美国的量化宽松是不负责任的货币政策，同时国内普遍担心M2增长过快，央行如果采用购债手段将会是货币政策的重大转变。渣打称，这一措施的好处在于可以在不增加大范围货币放松的情况下，支撑保障性住房和铁路等特定行业。但由于货币的替代性，这一举措仍会导致量化宽松。基于这一原因，渣打认为只有当经济活动严重低迷时央行才有可能采取这一政策。

关于是否放松货币政策目前依然存在很大争议，渣打称，央行似乎已经降低了银行同业利率，这将加速债券发行和银行承兑汇票贴现。货币政策放松已下悄然进行。尽管如此，三季度经济增长或将进一步减速，有清晰迹象表明中央政策症倾向于稳增长将尤为重要。如果经济增长停滞，去杠杆则无从谈起。

鉴于房地产行业的拖累、实际利率上升和企业利润增长极为缓慢等因素，今年经济增长还将进一步放缓。结构性改革难以迅速释放出实质性增长红利，汇率政策能够释放出的增长红利空间也较为有限。渣打认为，中央决策层能够在推进改革的同时，放松货币政策以支撑经济增长。