刘煜辉：政府对资源支配力过大致金融体系脆弱

网易财经6月18日讯 房地产不景气对中国经济运行产生的下行压力愈发明显，对于政府和地产商之间的微妙关系，广发证券首席经济学家、社科院教授刘煜辉直言不讳，“政府和地产商之间是一个老板和马仔之间的关系。”

今日，在上海交通大学安泰经济学院举办的第五届“诺奖得主中国行”活动中，刘煜辉，指出中国金融体系最大的脆弱性来源于政府对于资源的支配力太大。

他表示，地产商实际是给政府做融资机制的制度安排。只有地产商把老百姓的储蓄转化为“楼花”，才能转化为房地产投资开发，最终变成政府的收入，政府以此收入做抵押，到银行把银行庞大的巨量杠杆撬动起来，来支撑经济的发展。房地产兴起以后，对所有的其他制造业形成一个很强大的挤出，最终出现了“一业兴旺百业枯”。

刘煜辉认为，政府对于资源的支配力还导致了严重的道德风险和债务膨胀。金融体系在结构上高度垄断，国有资本起绝对的支配作用。中国当前最大的6家国有银行体系总资产在银行体系中比例高达60%，这种结构实际上和经济的投资主导模式非常匹配，直接造成了金融抑制环境。这将便于国有银行体系把家庭储蓄转化为政府部门和国有经济部门的收入，来支撑投资和信用的扩张，满足投资主导型经济所产生的巨量的货币需求。“中国的房地产恰恰是这个模式中间的关键一环。”他说。

刘煜辉还提到，资本回报率衰退也是中国经济的顽症之一，而这是因为中国存在着广泛的非市场机制的利益冲动，来刺激着经济中间的投资者和生产者追求资本收入的最大化，而不是资本效益的最大化。

他表示，解决问题的关键还在于政府指导资源分配的体系，未来金融改革的设计要注意选择减少这种机制影响的政策方向，而不是要选择放大这一机制，扭曲对应的方向。（赵婷 周炎炎）