兴业全球基金张睿：货基跑赢通胀是大概率事件

网易财经6月9日讯 随着理财“宝宝”类产品7日年化收益率逐渐破5，去年还所向披靡的货币基金，未来似乎越来越不明朗。但兴业全球基金经理张睿认为，货币基金的规模扩大还会持续数年，在收益率上，货基虽然收益率还会继续下滑，但下限也会很明显，而“跑赢”通货膨胀则更是大概率事件。

张睿在今天的兴业全球基金“掌柜钱包”媒体交流会上解释说，中国多年以来过分依赖资本堆积模式的弊端已经出现，经济增速下行已不可逆，在这种背景下，防范风险成为硬约束，央行有意维持流动性平稳偏松格局，货币、债券收益随之出现整体下移是正常现象。张睿表示，原本货基诞生之初，年化收益率高居7%，这种高收益如果长期维持也是不正常的，她预测未来的7日年化收益率会逐渐下降到4-5%这个正常区间。

虽然货基的收益率在下降，但张睿对其未来形势仍持乐观态度。首先，从美国利率市场化经验来看，利率的高位维持了数年时间，“储蓄搬家”即居民活期存款转化为货币基金的过程很漫长。过渡期后，美国过半数家庭持有货币基金，而非储蓄。

再者，银行表内负债端近80%的一般存款利率仍然受到比较严格的管制，算上表外10%的理财，只有近三成完成市场化，而如今互联网创新、金融脱媒已是大势所趋，另外7成存款的市场化就意味着货币市场的机会。例如余额宝上线5个月时规模突破1000亿、理财通上线4个月时规模突破800亿、掌柜钱包上线3个月规模已达470亿，张睿认为参考美国经验和国内利率自由化形势，我国“宝宝”货基的高收益持续时间将长达数年，规模也会不断扩大，成长空间很大。

虽然目前大部分“宝宝”类产品收益率破5，但张睿表示货基收益率的下滑也是有下限的，原因之一是货币基金类风险资产必然有很高的风险溢价，另一个原因是收益会与央行的态度相匹配。“由于近来经济下滑，央行也出现了放松的苗头，包括定向降准和再贷款，但是由于央行对经济下滑的容忍度也在提高，所以全面降准不大可能会出现，将来微调和定点再贷款应该是主流。”

张睿认为，在这种情形下，今年货币产品的表现会可圈可点，货币基金的收益跑赢通胀是个大概率事件。“央行已经意识到，长期以来以外汇占款为基础货币投放的主要来源，通过货币高速周转来扩大货币供应量的模式是不可行的，所以未来货币形势应当是阶段性宽松与阶段性紧张并存。”（网易财经 周炎炎）