小康工业负债率高于行业 东风集团入股子公司

网易财经6月5日讯 重庆小康工业集团股份有限公司（小康工业）近日出现在IPO预披露名单中。招股书显示，目前小康工业的主营业务为汽车整车及其发动机、零部件的研发、生产、销售和服务。网易财经注意到，“东风小康”为小康工业的核心品牌，目前，东风小康汽车有限公司的持股结构为小康工业和东风集团各持股50%。与此同时，招股书显示，小康工业资产负债率过高，而这给公司发展带来隐忧。

招股书显示，微型汽车无疑是公司的核心业务，2011年至2013年，该业务分别实现营收8.07亿元、7.18亿元和7.72亿元，占当年营收比85.33%、93.56%和95.84%。小康工业销售的主要产品为微型汽车，包括微型客车、微型货车和紧凑型NPV等。网易财经注意到，公司目前主要车型，包括微型客车、微型货车和MPV三类，均为东风小康旗下产品。微型客车及微型货车方面主要产品为东风小康K系列、C系列和V系列，而紧凑型MPV方面，2013年九月东风小康推出的“风光”系列为主要产品。

东风小康汽车有限公司无疑为公司最重要的子公司，该公司成立于2003年6月，成立时名为“东风渝安车辆有限公司”。招股书显示，成立之初，该公司注册资本1亿元，其中渝安集团（小康工业前身）以货币资金出资5000万元，东风集团则以评估价值2000.48万元的专有技术和评估价值3000万元实物资产出资，持股50%。2010年12月16日，东风小康注册资本由1亿元增加至8亿元，目前小康工业和东风集团各持股50%。网易财经注意到，东风小康目前已然成为小康工业整车业务的核心，小康工业涉及整车业务的子公司大多为东风小康100%持股。而由小康工业直接持股的子公司主要涉及发动机及销售服务业务。

对于小康工业而言，东风集团的“战略合作”无疑非常重要。招股书显示，报告期内，东风小康与东风公司签订《东风商标使用许可合同》，使用东风公司注册的多种商标进行生产、销售微型车产品及售后服务。而2010年之后双方继续签订合作协议，小康工业进而东风公司微型车商标的独家使用权，目前，该授权已经扩大到乘用车（除微型车）领域。小康工业在招股书中称，“如果双方在东风小康经营期间终止合作或在合资公司经营期限到期后不再合资，则存在东风公司不再授权东风小康使用上述商标的风险。”

值得关注的是，小康工业目前肩负高于行业的资产负债率。2011年到2013年，公司资产负债率分别高达78.72%、77.35%和74.65%。与行业相比，该数据水平显然偏高。招股书中数据显示，2013年长安汽车、上汽集团、长城汽车资产负债率分别为65.07%、56.72%、46.76%，而同期行业平均负债水平则为57.54%。（周子崴）