陆铭：需警惕中国债务爆发区域性危机

网易财经4月9日讯 “中国现在出现一方面社会融资在回升，但经济增长速度并未明显的回升，那钱到哪里去了？”上海交大安泰经管学院特聘教授陆铭在今日下午的安泰“深度思考”系列论坛上设问。

他认为，如果社会融资带来投资的增加，这将带来经济在短期之内有一个相对更好的表现，但是出现经济增速未明显回升的状况，就该问钱到哪里去了。

在他看来，社会融资有相当一部分可能在偿还政府的债务，也就是在借新债还旧债，如果这样，则政府偿债能力值得质疑。因为政府的借债没有带来实际的经济增长，所以只有靠借新债来还旧债。

陆铭认为，目前有些区域基础设施的投资存在过度，并未符合经济发展的需要，政府举债增加的基础设施难以带来投资回报。2012年的数据显示，GDP当中内地的GDP份额只有41%，而负债的增量已经超过50%。

“如果说借新债还旧债的事情是因为缺乏经济增长的后劲，那要担心中国债务爆发的危机是一个区域性的事情。”

他透露，在中国一些内地省份，银行已经开始不愿意给政府低息贷款，所以新增政府的投资都是通过影子银行来做，每年的利率已经高过10%，甚至有些地方年利率高达14%，经济增长的推动主要是靠投资，投资的融资成本现在边际上高达14%，这个投资难以获得回报。

陆铭还指出，03年以后政府对资源配置的干预加强，有一个偏向内地的土地政策和财政政策，同时对于劳动力流动构成非常严重的障碍。总体TFB速度在03年下降了，这个结果实际是牺牲了东部来追求区域间的平衡。

在这种状态下，中国区域经济发展陷入一种尴尬状态，东部竞争力正在慢慢下降，而内陆地区的经济增长则处于由低效率的投资驱动状态，“投资又伴随着债务的累积，当有债务积累比GDP增长更快，而效率又很低的时候，这就是金融危机的前夜了。”

陆铭认为，当务之急，政策各方还是应让市场配置资源的决定性因素真正落到实处，大幅度减少政府对资源的直接配置，推动资源配置依据市场规则、市场价格、市场竞争，实现效益最大化和效率最优化。

他建议，东部地区需要降低成本，增加土地供应，特别是增加居住用地供应，以遏制房价上涨，缓解成本的上升压力。内陆地区则要提高效率，通过财政转移加大基础设施、教育和医疗等方面的投入，同时减少建设用地比重。（网易财经 赵婷）