康恩贝10亿收购拜特 中药注射剂投资价值存争议

网易财经4月9日讯 停牌逾4个月的康恩贝8日宣布将以现金9.945亿元受让贵州拜特制药有限公司51%股权。

据了解，康恩贝此次收购主要是看中了贵州拜特的主要产品丹参川芎嗪注射液，该产品主要应用于心血管、脑血管、骨科、肾内科、内分泌科等领域，销售收入几年来占拜特公司营业收入均在93%以上。

北大纵横北大纵横医药行业中心高级医药合伙人史立臣对此表示，康恩贝下决心巨资并购拜特制药，主要是目前基药在国家基药目录中和各省增补中中药独家品规或品种占据了很大优势，如果说拜特制药估值达20亿元的话，其丹参川芎嗪注射液可达10亿元或者更多。

他表示，康恩贝经营植物药多年，没有打造出过5亿的大品种，这是康恩贝的遗憾，所以，在目前中药注射剂的中国市场特有的环境下，把丹参川芎嗪注射液打造成康恩贝的首要产品，还是有可能的，这样也会给康恩贝带来较好的业绩预期。

康恩贝方面对收购拜特提升业绩持有加大信心，公告显示，贵州拜特近年来盈利持续较快增长，2013年经审计实现营业收入4.66亿元、净利润2.06亿元。交易对方承诺，贵州拜特2014-2016年扣非后净利润需分别达到2.44亿元、2.74亿元和3.01亿元。

但有投资者认为，目前阶段投资中药注射剂仍需谨慎。值得注意的是，目前除了中国，其他国家并不存在中药注射剂，中药注射剂难被国际医疗体系和医药监管体系认可。中药注射剂在安全性上仍受到普遍质疑，究竟是“投资金矿”还是“地雷”还有待市场验证。

康恩贝董秘杨俊德则对网易财经解释称，丹参川芎嗪注射液是化学药的批文，但从来源看具有植物药的特点，从实际临床看不良反应率较低。

史立臣介绍，目前无论从技术层面还是毒副反应案例层面来看，中药注射剂的研发和生产还有很多不完善的地方，更存在很多尚未解决的问题中药注射剂的化学成分非常复杂，即使单味药也不例外，不仅化学成分非常复杂，中药的制作工艺也显得较为粗糙，这导致很多颗粒状不明物质被输入体内，所以，中药注射液的毒副反应案列也较多，国家亟待对中药注射剂进行真正科学的再评价。2015年《中国药典》编制大纲对中药注射剂的安全性控制点加强从政策层面已经给了信号，这将会导致国家层面对中药注射剂的使用更加慎重，也会导致这个剂型产品进入规范使用的时期。

史立臣认为，未来5年内中药注射剂还是存在较大的投资价值，国家和各省的相关目录在2014年都强化对中药的保护，这加大了中药在实际医疗中的用量，由于三甲以上医院基本不用或者少用中药做主要治疗的药品，中药注射剂对习惯于使用西药的医生来说存在便利性和符合用药习惯。

“如果想长久经营，制药企业还是要提升生产工艺，增加提纯度，减少毒副作用的发生，并获取真正大量临床数据的支持。只有这样，制药企业经营的中药注射剂才能走得较远。”他建议。

杨俊德表示，不排除双方在达成一致共识的前提下，公司继续增持贵州拜特。（赵婷）