蒙牛2019财报助股价大涨，多家投行看好2020业绩

　　3月26日，蒙牛乳业(02319.HK)发布了2019 年财报，显示营业收入达790亿元，净利润达41亿元，增速引领行业。财报发布后，资本市场保持了对蒙牛增长韧性的看好。3月30日，蒙牛股价涨幅攀升至蓝筹股排行第二位。不少投行认为，在经济形势下行和乳业上游成本升高的背景下，蒙牛2019财年的表现超出了预期，并预判2020年上半年业绩虽受疫情影响，但蒙牛可以借助消费升级恢复到快速增长的轨道，值得长期持有。

　　“中国消费品板块的首选买入股份”

　　财报显示，蒙牛在2019财年再次跑出“蒙牛速度”，主要在品牌美誉、社会责任、科技创新、销售变革、国际发展五方面逐步掌握了核心竞争力，引领整个中国乳业走向高质量发展道路。

　　在2019财年，蒙牛通过开展精准品宣，积极践行企业责任，品牌美誉度持续提升;将可持续发展上升到集团战略层面，带动了全产业链共同发展;加强乳业核心技术攻关，赋能业务可持续增长;通过“通路精耕”战略，提升销售网点覆盖和管理智能化;以自主建设、收并购、合作等方式积极完善海外布局，加速打造具有国际竞争力的乳品企业。

　　五方面的核心竞争力构成了蒙牛营收利润双增长的动力，因而包括花旗、里昂、大和、摩根史丹利、美银美林等机构都给予了“买入”的评级。花旗更是明确表示，“蒙牛是中国消费品板块的首选买入股份。”

　　财务数据稳健“超出预期”

　　从各类财务数据看，资本市场认为蒙牛保持了高质量稳健的态势。2019财年，蒙牛收入同比增长14.6%，利润同比增长34.9%，每股盈利1.049元，同比增长34.7%。销售管理费用率下降0.3个百分点至27.2%。中信里昂认为，随着消费者健康意识的不断提高，将驱动蒙牛长期的业绩增长。

　　尤其是2019年下半年净利润同比增长37%至人民币20 亿元，华泰金融认为，这一成绩较自身预期高7%-9%，主要得益于毛利率改善至36.0%。背后主要原因是蒙牛为产品创新所做的持续努力和“通路精耕”战略取得成效。

　　在具体业务上，资本市场同样看好增长趋势。2019财年蒙牛液态奶经营利润达到43.5亿，较去年同期上涨23%，经营利润率较2018年扩张40个基点，上升至5.5%。2019年下半年，由于2019年产品组合提升拉动毛利率扩张效果显著，核心经营利润率扩张30个基点，高盛对此表示“超出该行预期”。

　　2020年业绩增长可期

　　在公布业绩的同时，蒙牛还主动发布了一份关于“2019年新型冠状病毒肺炎疫情爆发后之营运现状须予披露”的自愿性公告，预计疫情爆发可能会对2020年上半年度的销售及财务表现产生不利影响。

　　但资本市场普遍认为，疫情对蒙牛的收入及利润所造成的影响仅是一次性的，预计在2020年下半年将恢复正常。摩根史丹利认为，长期来看，蒙牛“持续提升经营效率和产品组合升级的策略从未改变，通过整合新的并购业务，潜在协同效应可持续驱动业务增长。”

　　而花旗、高盛、美银美林、中信证券等也表达了类似观点。花旗认为，“疫情造成的库存积压不会持续到2020年下半年”，中信证券则进一步表示，“随着动销复苏、疫情造成的库存清理完毕，公司将在2020年下半年实现健康增长，收入同增低双位数，盈利能力稳中有升。”这就意味在疫情结束后，蒙牛将再次保持高质量增长，继续引领中国乳业振兴。