时候未到 保持淡定！国泰君安提醒：警惕美股再次探底

　　来源： 国泰君安证券研究

　　当前，国内新冠肺炎疫情虽已控制，但是全球的疫情形势非常严峻，各个国家相继疫情大爆发。对经济的影响表现在美国股票时隔多年发生熔断。

　　为应对全球市场暴跌，上周四，纽约联储宣布当天通过回购向市场投放至少5000亿美元流动性，13日再投放至少1万亿美元，两天累计紧急释放至少1.5万亿美元的流动性。

　　消息落地，美股应声大涨，欧市也开始企稳。但全球疫情防控形势进一步明确仍需时间，短期货币政策退烧疗效能维持多久?

　　就这一关键问题，周末国泰君安总量团队连发多篇报告，认为“现在还远远不到欢呼的时候，我们仍然需要警惕美股再次探底的潜在风险。而在海外市场低迷的时候，中国资产已经悄然具备了全球避险资产的核心属性。”特别提出要警惕美股再次探底，有如下三个原因

　　01警惕海外市场的二次探底

　　国泰君安策略团队认为，虽然美股上周五出现大幅反弹，但仍需要警惕美股的二次探底。原因有三：

　　1、“流动性冲击”是全球股市重挫的表因，美股仍然面临六个未决的担忧：对疫情的担忧、对经济的担忧、Gig Economy的担忧、对信用风险的担忧、出清的担忧、过高的降息预期的担忧。

　　2、美国疫情边界尚未清晰。

　　3、美国基本盘担忧仍在，三驾马车捉襟见肘。

　　02全球抗疫可能进入“持久战”

　　3月12日，瑞典官方决定，停止对新冠肺炎确诊病例的统计，不再对轻症患者和疑似患者进行检测。这意味着，瑞典将失去对新冠疫情潜在病例的流行病学追踪。

　　随后，3月13日，英国官方表示，政府目标是延缓新冠疫情高峰，让人们产生群体免疫力。

　　同时，德国官方也表示，60%-70%在德国的人将感染新冠病毒，将在更长时间与病毒作斗争。法国官方也表示，既有必要遏制该病毒，但同时也要管理流行病的影响，以维护国家社会和经济生活。

　　国君宏观团队认为，如果说中国大规模隔离和全国驰援是一场“遭遇战”，那么欧洲抗疫更像一场“持久战”。欧洲的抗疫策略，是治疗重症，停止轻症检测，目标是全民建立免疫。

　　目前来看，美国是“遭遇战”，但随后可能不得不演变为“持久战”。可以说，持久战老百姓物理伤害更大，遭遇战经济成本更高。

　　而中外防控思路的冲突，会产生一个非常严重的问题——如果中国不发出通航禁令，那么中国的输入性病例就会源源不断，中国可能也不得不陷入“持久战”;如果中国发出通航禁令，那阻隔措施对经济的冲击将会持续，直到疫苗和特效药研发成功。

　　此外，以持久战方式抗击疫情，不仅将严重考验各国医疗体系承受能力，而且将大大延长疫情传播时间，这将持续影响全球总需求。

　　因此，国君宏观团队认为，我们需要为新冠疫情二次冲击早做准备。

　　03G7会议召开在即 贸易端暖春可期

　　正如前所说，抗疫之外，我们也要关心明天的道路。而国君策略团队认同宏观团队的观点，认为这取决于需求而非货币。

　　通过研究历史上的G7峰会，我们发现峰会会议更多是给各个国家指明了行动的大方向、框架。而在具体执行和约束力上，G7联合行动应对危机的政策效力有限。

　　然而另一方面，从美国的净出口情况来看，在危机面前，通过净出口拉动经济增长是较为重要的手段，这也进一步提升了未来中美问题阶段性缓和的可能。

　　04中国资产成为全球避险资产的三大条件

　　1、此次疫情将深刻改变国家国际关系和地缘政治格局。

　　2、中国体制、中国策略证明了应对疫情的优势和有效性。

　　3　 经历前几年的杠杆出清，中国财政、货币政策空间相对比较大，经济中的失衡相对较少。

　　综上所述，国泰君安认为，现在还没到欢呼的时候，投资者要警惕美股再次探底，也要警惕全球抗疫陷入“持久战”。