马尚：降息难止美股“过山车”

　　近期美股上演“过山车”式行情，道指千点大涨与千点大跌轮番上演。截止3月5日收盘，道指年内累计下跌超8%。而A股相对表现更“淡定”。对此，业内人士认为，相对美股，A股中长期吸引力更大，在海外市场波动加剧背景下，A股有望成为全资资产配置中的重要选择，成为资金的避风港。

　　降息难止美股“过山车”

　　3月5日，道指收盘较前一个交易日再次下跌970点，接近1000点，而在前一个交易日，道指还大涨1173点。事实上，自2月24日以来，美股就已经进入这种宽幅震荡模式，千点大跌与千点大涨交替出现，据《金融投资报》记者统计，最近8个交易日中，2月24日、27日指都大跌超过1000点，另有3个交易日下跌在700点至1000点之间。同时，3月2日和3月4日，道指又分别大幅反弹1294点和1173点。整体道指跌多涨少。

　　目前，美股主要指数年内收益已转负。截止3月5日收盘，今年以来道指累计跌幅达到8.47%，标普500累计跌幅为6.4%，纳指表现略好 ，下跌2.61%。同期A股沪深300指数涨2.69%，创业板指涨22.88%。短期表现好于美股。

　　由于美股过去十年来走出了一波大牛市行情，此次大幅波动，是否会引发美股大牛市的就此终结，也成为市场关心的话题。本周二，美联储已宣布降息，理由是新冠病毒“给经济活动带来了不断变化的风险”。这是自2008年金融危机以来，央行首次进行此类紧急降息。但降息并没有终止美股的巨震。

　　对于近期美股大幅调整，原因主要有三点，其一，疫情拖累经济复苏，在贫富悬殊和中小企业营商环境困难的背景下，美国个人和企业违约风险增加，影子银行体系内的流动性明显收紧。其二，二季度经济将大幅下滑，负面影响特朗普连任的概率，同时市场也低估了桑德斯在民主党代表人选举中跑出的风险。其三，美股头寸过高导致连续几天的强平，量化资金严重影响股市的流动性导致股价波动提升，美股衍生品市场短期的做空波动率仓位过高，衍生品组合平衡仓位加大了股价的波动。

　　A股或成资金避风港

　　美股巨幅波动的同时，A股市场表现相对稳健。本周北向资金仍然净流入A股56.21亿元。有观点认为，海外资金更愿意在大类资产配置中优先配置中国的优秀的、有分红能力的传统行业的核心资产。

　　A股在全球范围内仍具备相对吸引力。目前国内复工稳步推进，扩大基建预期升温。国内疫情防控形势向好，新增病例继续下降，各地复产复工有序推进。近期中央多部位陆续推出政策，加速推动重大项目开工建设、鼓励新投资项目落地。同时，2月份制造业数据的大幅下滑，增加了政府刺激经济举措的必要性，市场对于推动新一轮大规模基建的预期不断升温。