掉队＂TMD＂美团为何融资屡遭资本冷落？

　　“冰火两重天，正在互联网的资本圈上演。”

　　4月28日，滴滴出行宣布，公司完成新一轮超过 55 亿美元的巨额融资。据媒体报道，本轮投资方包括交通银行、软银、银湖资本等公司，估值超过500亿美金，去年收购Uber中国区业务时，滴滴估值为340亿美元。

　　同样在4月初，有媒体报道称今日头条已于去年底完成约10亿美元的D轮融资，现估值超过120亿美元，三年估值增长24倍。

　　一度被业界冠以小BAT组合的独角兽组合TMD(今日头条、美团和滴滴)境遇却不同，滴滴和今日头条纷纷获得资本追捧，估值直线上升，唯独美团掉队，自从与大众点评合并后，多业务受阻，估值从最高峰的180亿美元下滑到120亿美元，融资屡次受挫。

　　近两年被互联网界定为“资本寒冬”，然而，从资本众星捧月式地追捧共享单车，到滴滴大手笔融资50亿美元，互联网独角兽新贵的融资并没有受到资本寒冬的侵袭。反而对于求钱若渴的美团来说，深深地感受到来自资本的寒意。

　　美团多业务受阻，遭遇“想象力”瓶颈

　　想象力决定估值。

　　对投资人来说，估值500亿美元的滴滴未来充满想象力，尽管最近滴滴遭遇来自政策方面的一些阻力。为了突破政策瓶颈，以及走向更远的未来，滴滴公司将这轮融资的用途规划为全球化和前沿技术。

　　所以滴滴此次大手笔融资55亿美元，这相当于美团此前G轮融资的总和。滴滴的估值也一次增长了160亿美元，相当于增长了一个美团。

　　滴滴专注出行领域，美团则从团购起家开始了四处攻伐的征程，团购商业模式行不通，便转型到外卖、进军酒旅、打车、短租等领域。然而，在每一个领域，美团都面临劲敌，如外卖领域的饿了么、百度外卖，酒旅领域的携程、去哪儿网和艺龙等，打车领域的滴滴、易到、神州租车等，短租领域的途家、Airbnb等。

　　互联网有个规律：行业二三名想独立生存都很难，更不要说美团的新业务在行业内都排不上号。各条业务线发展受阻，虽然美团多次晒数据、发布新业务，试图赢得投资人青睐，但却没有一项业务能让投资人看到未来的发展空间。这也是其融资一直不顺的主要原因之一。

　　国内的人口红利优势已经不复存在，新美大CEO王兴不止一次在公开场合称中国互联网进入了“下半场”：“要不开拓海外市场，可能还有更多用户，但是国际化是非常不容易的事情;要不你就得精耕细作，把原有的用户服务得更好，通过每个用户创造更多的价值。”最近更精简地总结赢得下半场的三个方向为“上天、入地、国际化”。

　　滴滴选择了“上天”和“国际化”，美团选择了“入地”。

　　可惜，“入地”的转型并不成功，王兴试图将美团的餐饮业务从C端(消费者端)转向B端(商户端)，成立REP部门，但试水并不成功，开始大幅度裁员。

　　估值缩水 仍有泡沫

　　2015年10月，美团与大众点评合并，随后宣布融资33亿美元，估值高达180亿美元。如今看来，彼时美团达到顶峰。

　　合并之后的美团点评并没有像外界想的一样达到1+1>2的结果，反而双方内斗拖累了公司发展。在主业持续亏损、没有形成自己的造血能力的情况下，仍大力发展新业务，显得力不从心。

　　2015年底，阿里八折抛售美团股票，扶植饿了么和口碑网，围剿美团，美团的处境更加危险，据此前媒体报道，美团估值下滑三分之一，为120亿美元。

　　但粗略算来，120亿的美团估值仍存在泡沫。

　　美团的三大业务是：外卖、酒店和团购，可以把三个对标公司加起来：Groupon+点评的yelp+外卖的Opentable+酒旅的去哪儿。Groupon目前20亿美金，yelp30亿刀，Opentable26亿美元被Priceline收购了。一共加起来76亿美元。酒旅这块，去哪儿在被携程并购之前，酒店已经排第二了。美团酒店，目前并无相关数据，按照去哪儿私有化44亿美元的市值，其酒店业务的估值最多20亿，对标美团酒旅约为15亿美金。所以，这意味着，即使把美团(新美大)的各项业务单拆最高估值也不超100亿美金。考虑到对标的Groupon、yelp、Opentable和去哪儿网业务的多元化，对标的美团估计应该在六七十亿美金左右。

　　如此算来，美团融资遭资本冷落的原因有两个：一是公司未来想象力小;二是估值虚高。美团的首要任务是盈利上市，倘若美团没有外界资本持续输血，那么IPO的念想或许只是一纸空谈。