找装修关注：全筑装饰完成上市审批 机遇与挑战并存

　　中国网(找装修)唐彦综合报道 自“奶茶妹夫”刘强东的京东商城和“国民爸爸”马云的阿里巴巴高调上市之后，普通民众对于企业上市的关注度日渐高涨。上海全筑建筑装饰集团股份有限公司已于2015年3月2日已完成所有审批程序，获得证监会批准于上交所上市。

　　上海全筑装饰成立于1998年，是集建筑装饰研发与设计、施工、家具生产、装饰配套和建筑科技为一体的大型装饰集团，是中国建筑装饰协会常务理事单位和上海市装饰装修行业协会副会长单位，具有设计甲级和施工壹级资质，是中国驰名商标和上海市著名商标企业，蝉联11届上海市室内设计大赛金奖，在中国装饰业界极具实力及美誉度。

　　上海全筑装饰成功上市只是走完了万里长征的第一步，在上市在上市“红利”发挥巨大的推动力前，公司可能先要面临一系列的挑战：

　　1.应收账款净额占比高易影响公司整体业绩水平

　　上海全筑装饰2013年末、2012年末及2011年末应收账款净额及其占总资产和流动资产的比例如下表所示：

　　从上表来看，该公司的应收账款净额占流动资产和总资产的比例较高。随着上海全筑装饰业务规模的持续扩大以及房地产行业资金的持续紧张，公司应收账款净额及其相应占比仍将处于较高水平。如果宏观经济出现波动、下游客户偿付能力或意愿出现变化，将对公司应收账款的及时回收产生影响，进而影响公司整体业绩水平。

　　2.地产调控对经营业绩影响较大

　　新国五条”出台后，各地方政府围绕商品住房限购及加大保障性住房供给等方面颁布了相应细则及措施，其陆续实施使得商品房需求得到一定程度的抑制，房地产开发商投资高端住宅的意愿有所减弱，房地产开发商资金成本提高，资金链更加紧张。

　　上述情况对上海全筑装饰2013年业绩的影响主要体现在公司应收款项金额的增加等，如果未来国家关于房地产宏观调控的力度持续增加，将会进一步影响公司的资金回笼，长期将对公司经营业绩产生不利影响。

　　3.行业特性致经营业绩季节性波动

　　受下游客户房地产开发商整体项目管理和运营周期、策略影响，一季度乃至二季度上海全筑装修住宅全装修业务普遍工程进度较慢、收入确认比例较低，而三季度开始，为了配合房地产行业“金九银十”以及年终销售等，工程进度开始加快，收入确认比例较高。

　　一季度受春节假期以及年初银行信贷政策不确定等因素的影响，公司的住宅全装修工程进度较慢，工程结算额相对较低;随着房地产开发商全年经营策略的逐步确定，公司住宅全装修工程进度逐步加快，收入确认金额不断增加。

　　受工程施工的季节性影响，一般冬季施工进度较慢，特别是北方受雨雪、冰冻等影响，冬季通常不宜施工，待3月份开始施工逐步恢复正常，而公司住宅全装修的施工周期一般为6-9个月，使得公司三、四季度收入确认金额较大。

　　受以上因素影响，公司装修施工主要在后三个季度，特别是三、四季度。公司采用完工百分比法确认收入，收入确认与施工进度直接相关，因此，公司的收入确认主要集中后三个季度，并且三、四季度比例更高。

　　由于公司各项费用在各季度间没有明显的季节性，因此营业利润、净利润等经营指标的季节性波动较收入的季节性波动更加明显，公司的业绩主要体现在下半年。

　　4.劳务分包及分包商需要符合规范

　　装饰装修公司对劳务用工特别是临时性用工需求较大，主要采取劳务分包的形式解决劳务用工需求。2013年以前，上海全筑装饰还存在少量劳务分包未通过有资质的劳务公司开展的情形，2013 年该公司对上述情形予以纠正，所有劳务分包均通过具备相应资质的劳务公司开展。由于劳务活动是公司主要的经营活动之一，如果该公司未来仍然出现上述劳务分包不规范问题，将有可能导致公司受到监管部门的处罚，给公司造成损失，影响公司品牌和声誉，如果未来主要劳务分包对象发生重大不利变化，将会对上海全筑装饰的业务造成不利影响。

　　5.劳动力成本上涨对生产经营产生一定压力

　　上海全筑装饰从事的建筑装饰施工作业，需要一批具有专业劳动能力的现场施工人员，具有一定的劳动密集型特点，目前通过具备建筑工程劳务分包资质的专业劳务分包公司解决上述劳动力供应问题。在我国老龄化加速，经济高速发展但“人口红利”逐步减退的背景下，企业用人需求与市场供应的短缺矛盾将越来越突出，未来劳动力成本的上涨压力较大。该公司所处的建筑装饰行业具有劳动力使用量大的特点，未来劳动力供应的减少以及劳动力成本的不断上涨，将对公司的生产经营造成一定压力。

　　6.持续发展需大量流动资金

　　上海全筑装饰在从事住宅全装修业务过程中，材料成本和人工成本的支出与收入款项的结算存在一定时间差异，使得公司需要相应的营运资金保证项目的正常运行，而在项目竣工验收后，也面临延后收取质量保修金的情况。随着公司业务规模的逐步扩大，上述垫付资金量也相应增加，公司对于资金的需求日益增长。公司业务的持续发展需要大量的流动资金作为保障，如果未来公司不能获得持续的资金支持，将对公司的业务发展形成制约。

　　7.经营环境变化所带来的风险

　　上海全筑装饰属于建筑装饰行业，以住宅全装修为主要业务，2013年住宅全装修业务收入占比接近90%。住宅全装修业务的增长主要受新房开工面积、开工进度以及住宅全装修业务比例影响，其发展程度与国民经济和房地产行业的发展水平息息相关。因此，宏观经济环境、房地产行业发展和居民住房需求的变化对于公司的经营具有重要影响。

　　当宏观经济发展良好的时候，将会带动房地产开工面积的增加和开工进度的加快，住房市场需求相对旺盛，从而促进公司业务量的增长;而当宏观经济发展出现周期性波动，则会导致房地产及下游住房需求增长放缓，对公司业务拓展带来不利影响。

　　目前，受全球经济形势变化和国内经济结构调整的影响，国内经济增速有所放缓，对房地产行业及其上下游行业造成了不利影响，如果未来宏观经济出现持续大幅波动，将对公司未来业绩产生较大影响。

　　8.信息透明对公司的管理水平提出更高要求